20230412-大越期货-螺卷早报_40页_2mb
报告摘要
螺卷早报（2023-4-12）总结
核心内容概述
本报告主要分析了螺纹钢和热卷的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格走势等多个维度。整体来看，螺纹钢与热卷均面临一定的压力，但部分指标如基差和出口表现仍显示一定支撑。
螺纹钢分析
基本面
- 供应端：近期供应稳定，钢厂增产积极性不高。
- 需求端：表观消费再次回落，下游出货不佳，但南方阴雨天气减少，预计工地进度将有所改善。
- 库存：全国35个主要城市库存813.81万吨，环比减少0.41%，同比减少16.05%。
- 盘面：价格在20日线下方，20日线向下。
- 主力持仓：螺纹主力合约多减，显示市场偏多情绪。
- 预期：价格回调后回到3900支撑位上方，短期继续考验支撑位，反弹驱动不足，操作建议日内3900-4000区间偏空。
利多因素
- 保增长政策下，宏观经济目标明确，基建等行业保持韧性。
利空因素
- 旺季消费仍不及预期，地产处于调整周期。
本周交易逻辑
- 供应平稳，需求回落，旺季去库缓慢，价格回调后反弹不足，预计短期震荡为主。
风险点
- 下行风险：宏观政策效果不佳，四月旺季消费不及预期。
- 上行风险：下游地产超预期好转，需求好转超预期。
热卷分析
基本面
- 供应端：上周供需继续小幅双升，部分产线复产导致供应增长，但预计后续产量保持稳定。
- 需求端：表观消费环比小幅增长，下游制造业和出口回暖，基建韧性延续。
- 库存：全国33个主要城市库存238.31万吨，环比减少1.37%，同比减少1.2%。
- 盘面：价格在20日线下方，20日线向下。
- 主力持仓：热卷主力合约多减，显示市场偏多情绪。
- 预期：价格回调企稳后预计震荡运行，操作建议日内3950-4080区间偏空。
利多因素
- 需求环比小幅好转。
- 下游制造业和出口回暖。
利空因素
- 供应水平连续增长，恢复高于同期水平。
本周交易逻辑
- 供需双增，基本面改善不大，黑色系整体偏弱，热卷价格回调企稳后预计震荡运行。
风险点
- 下行风险：需求未能持续好转，下游行业回落。
- 上行风险：下游行业超预期好转，限产政策继续加码。
其他关键数据
价格表现
- 螺纹现货价格：近期价格回调，但维持在3900支撑位上方。
- 热卷现货价格：价格回调企稳，回升至4000整数位上方。
- 螺纹与热卷东南亚价格：显示出口市场有一定支撑。
基差情况
- 螺纹基差：现货升水期货，基差123，显示市场偏多。
- 热卷基差：现货升水期货，基差151，显示市场偏多。
生产与利润
- 高炉开工率：显示生产活动维持一定水平。
- 电炉开工率：短流程电炉开工率维持稳定。
- 螺纹与热卷盘面利润：显示当前利润水平偏低，市场承压。
- 高炉与电炉估算利润：利润水平偏低，反映成本压力。
库存与消费
- 螺纹库存消费比：库存压力偏低，但去库缓慢。
- 热卷库存消费比：库存压力偏低，但去库速度有限。
- 螺纹与热卷表观消费：表观消费环比小幅增长，但同比仍处于下降区间。
需求相关数据
- 房地产投资与销售：累计同比数据反映地产仍处调整周期。
- 施工面积与新开工面积：累计同比数据同样显示地产需求疲软。
- 制造业PMI：2月制造业PMI保持扩张区间，显示制造业需求有所回暖。
总结
螺纹钢与热卷市场当前呈现震荡态势，基本面和需求端均存在压力，但基差和出口市场仍提供一定支撑。短期价格波动主要受需求改善与政策预期影响，操作上建议关注3900-4000区间及4000整数位的支撑与压力。需警惕宏观政策效果不佳及地产需求回落带来的下行风险，同时关注下游行业超预期好转的上行可能性。
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