20151202-华泰证券-2016年基础化工行业投资策略_聚焦景气子行业_关注转型个股_18页_1mb

报告摘要

2016年基础化工行业投资策略总结

核心内容

2015年前三季度，基础化工行业实现收入5375亿元，同比增长6.2%，净利润219亿元，同比增长18.2%。行业整体净利率为4.1%，毛利率同比上升1.6个百分点至18.4%。行业盈利能力底部回升，但子行业分化明显。

主要观点

行业回顾：
- 行业整体仍处于底部整固阶段，利润增速高于收入增速主要源于原油价格下跌导致成本下降。
- 各子行业分化显著：电子化学品、塑料制品、粘胶等偏下游行业盈利增长明显；氮肥、磷肥、复合肥等行业因供需格局改善盈利回升；而有机原料等中上游行业盈利恶化，部分企业亏损。
行业展望：
- 长期来看，房地产、汽车、纺织等主要下游需求增速放缓，进口替代空间相对有限。
- 行业整体景气预计延续平淡，但部分子行业如电子化学品、锂电池材料可能迎来结构性机会。
电子化学品行业：
- 进口替代进程加速，高端产品基本由欧美日企业垄断，国产化率不足30%。
- 国内企业具备技术突破能力，伴随下游产能向中国转移，行业迎来发展机遇。
- 政策支持显著，如国家集成电路基金的密集投资，预计2020年行业规模复合增速达20%，国产材料有望进入国际采购体系。
锂电池化学品行业：
- 六氟磷酸锂进入提价周期，价格由2014年的8.5万元/吨上涨至2015年三季度的13万元/吨。
- 新能源汽车带动需求增长，预计2016年全球六氟磷酸锂需求将达1.8-1.9万吨，行业缺口将扩大，价格仍有上涨空间。
转型个股机会：
- 化工行业进入转型期，多家公司涉足新业务领域，如新安股份切入农用无人机服务，金发科技布局供应链金融。
- 建议关注转型方向与传统业务关联性强、市值适中、新兴业务带动效应明显的公司。

关键信息

行业评级：基础化工行业评级为“增持”。
重点推荐公司：
- 强力新材：2015年EPS为1.16元，PE为118倍，投资评级为“增持”。
- 金发科技：2015年EPS为0.36元，PE为25倍，投资评级为“买入”。
- 新安股份：2015年EPS为-0.38元，PE为-32倍，投资评级为“增持”。
风险提示：
- 宏观经济疲软导致化工品需求不达预期。
- 原油价格大幅波动影响成本结构。