20190714-中泰证券-新能源点评19：风电2019年中报业绩预告-中报高增预示周转率拐点已至，静待净利率回升_3页_511kb
报告摘要
电气设备行业分析总结
核心内容
本报告分析了2019年风电行业中报业绩预告情况，指出行业整体呈现正增长态势，其中7家公司的净利润增速超过50%，表明风电行业景气度持续提升。同时，报告预测2019-2020年风电新增装机分别为28GW和33GW，同比增长33%和18%，显示行业具备较强的增长潜力。此外，风机招标价格企稳回升，带动制造端毛利率上升，预计净利率将在四季度开始回升。行业进入竞价和多市场并存时代，龙头企业的竞争优势进一步凸显。
主要观点
- 行业景气度提升：2018年下半年以来，风电行业景气回升，中报业绩高增证明了行业整体的向好趋势。
- 周转率改善：行业新增装机量增长，表明风电中游环节的周转率正在进入提升通道。
- 招标价格回升：2.0MW风机行业招标均价较去年9月上涨9.5%以上，显示风机价格企稳回升，有利于制造端盈利。
- 净利率预期回升：低价订单预计在三季度释放完毕，四季度开始净利率有望触底回升。
- 多市场并存：三北复苏、中东部常态化和海上风电放量，推动国内风电市场多元化发展，对整机商的产品系列提出了更高要求。
- 龙头受益：竞价机制和多市场并存趋势利好龙头整机商及其配套零部件企业。
关键信息
行业数据概览
- 上市公司数量：160家
- 行业总市值（百万元）：1,290,429
- 行业流通市值（百万元）：1,041,797
重点公司中报业绩预告
| 代码 | 名称 | 预告净利润下限（百万元） | 预告净利润上限（百万元） | 预告净利润同比增长下限（%） | 预告净利润同比增长上限（%） | 产业环节 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 300129.SZ | 泰胜风能 | 53.31 | 56.75 | 350.00 | 379.00 | 风塔 |
| 603606.SH | 东方电缆 | 184.00 | 184.00 | 227.00 | 227.00 | 海上电缆 |
| 002487.SZ | 大金重工 | 51.54 | 61.85 | 150.00 | 200.00 | 风塔 |
| 某风塔企业 | 81.09 | 85.68 | 165.00 | 180.00 | 风塔 | |
| 300443.SZ | 金雷股份 | 76.13 | 84.15 | 90.00 | 110.00 | 主轴 |
| 002080.SZ | 中材科技 | 615.03 | 691.91 | 60.00 | 80.00 | 叶片 |
| 300690.SZ | 双一科技 | 66.09 | 74.90 | 50.00 | 70.00 | 机舱罩 |
| 300772.SZ | 运达股份 | 9.36 | 12.17 | 0.00 | 30.00 | 整机 |
| 某主轴企业 | 109.44 | 131.32 | 0.00 | 20.00 | 主轴 |
投资建议
- 预计新增装机：2019-2020年风电新增装机分别为28GW和33GW，同比增长33%和18%。
- 估值情况：板块估值中位数约13倍，处于较低水平，具备一定投资价值。
- 重点推荐公司：金风科技、金雷股份、日月股份、天顺风能、泰胜风能等。
风险提示
- 新能源装机和消纳不及预期
- 原材料价格波动超预期
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 |
| 减持 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
行业评级与股票评级标准一致，均基于报告发布日后6~12个月内相对基准指数的表现。
重要声明
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