20221106-国信期货-有色（铜铝）周报_有色报复性反弹_情绪起飞谨防回落_58页_6mb

有色报复性反弹 情绪起飞谨防回落

核心内容概述

2022年11月，国际市场动荡加剧，但有色等大宗商品在宏观和结构性因素推动下出现报复性反弹。然而，投资者需警惕市场情绪的波动和潜在的回落风险，尤其是在11月和12月临近交割的近月合约中。

主要观点与关键信息

1. 大类资产与宏观环境

• 国际大类资产受冲击：百年变局叠加疫情、地缘冲突等多重因素，导致全球金融市场面临巨大压力。
• 有色反弹：在美联储偏鹰派信号和市场情绪推动下，铜、铝等有色金属价格出现显著反弹。
• 市场风险提示：由于实体产业和机构对远月合约缺乏信心，有色市场短期强势集中在现货和近月合约，中长期则面临回落压力。

2. 美联储政策与市场反应

• 12月加息预期降低：美联储12月加息75个基点的概率降至30%，但未来加息高点和持续性可能仍高于市场预期。
• 通胀压力持续：尽管美联储暗示未来加息节奏可能放缓，但通胀仍居高不下，预计年底美国通胀或高于6%。
• 政策目标与经济影响：美联储力求实现充分就业和通胀回落，但经济衰退风险上升，政策调整滞后。

3. 全球经济与大宗商品走势

• 欧美经济面临滞涨或衰退：2022年底至2023年，欧美经济进入滞涨甚至衰退风险，对大类资产形成压力。
• 大宗商品走势分化：不同商品对经济衰退的反应不一，黄金在衰退期间表现较好，而有色金属则受制于宏观经济和政策环境。

4. 有色市场分析

• 库存与供应链脆弱性：全球铜库存降至危险水平，加剧了市场的供需紧张局面。
• 供需变化：全球电解铜市场由短缺转向过剩，但整体仍处于紧平衡状态。
• 资金与合约风险：市场资金集中于近月合约，导致挤仓风险上升，投资者需关注流动性管理及远月套保。

5. 中国应对措施与市场影响

• 地缘政治应对：中国通过上合组织加速扩容，加强与周边国家的合作，以应对地缘政治带来的不确定性。
• 房地产市场低迷：金九银十传统旺季未现，房地产市场对有色等大宗商品的需求拉动乏力。
• 产业政策与投资建议：建议投资者关注市场情绪变化，合理配置资金，控制风险，应对市场波动。

6. 投资策略与风险管理

• 投资取舍：在市场不确定时期，投资者需关注市场、模式、品种、操作周期、资金管理等方面的取舍。
• 风险与机会并存：在宏观利空和市场情绪变化中，需灵活应对，避免过度乐观或悲观。
• 基本面与技术面结合：基本分析虽重要，但更需关注价格走势与市场情绪的综合评估。

重要数据与图表

有色价格走势

• 伦铜：周五收盘报8133美元/吨，上涨7.51%。
• 伦铝：周五收盘报2350美元/吨，上涨3.96%。
• 沪铜：主力合约报66360元/吨，上涨4.41%。
• 沪铝：主力合约报18435元/吨，上涨1.32%。

库存情况

• LME铜库存：截至2022年11月2日，库存为102225吨，注销仓单占比达58.08%。
• 上海期货交易所铜库存：截至2022年10月底，库存为63440吨。
• 上海保税区铜库存：仅剩1.6万吨，显示供应链脆弱性。

美联储政策与通胀数据

• 美联储加息：11月将基准利率上调至3.75%-4.00%，预计未来仍会继续加息。
• 通胀数据：美国通胀居高不下，预计年底仍高于6%。

历史数据对比

• 1970s大通胀应对：通过货币政策、行政措施和大宗商品调控手段实现通胀回落，但需以经济衰退为代价。
• 历次经济衰退期大宗商品表现：有色金属和原油在衰退期间通常承压，黄金则表现较好。

总结

2022年11月，全球市场在多重因素影响下波动加剧，有色品种因市场情绪推动出现报复性反弹，但需警惕宏观利空带来的回落风险。美联储加息节奏虽可能放缓，但通胀压力仍高，经济衰退风险上升。中国通过加强区域合作和产业政策应对地缘政治挑战，而国内房地产市场低迷对有色需求影响有限。投资者应关注市场情绪、资金流动和宏观经济变化，合理配置资金，控制风险，把握投资机会。