20240320-天风证券-宏观点评_写在日本负利率时代结束之际_10页_988kb

日本负利率时代结束，央行宣布退出负利率和YCC政策，被视为货币政策正常化进程的开始，但由于经济结构问题，调整过程极为谨慎。

日本经济面临内需疲软、劳动力和资本供给不足、产出缺口难弥合等挑战，2023年GDP增长乏力，通胀虽高但薪资增长不足，阻碍良性循环。

日央行的政策调整温和，包括停止购买ETF和REITS，未来加息力度预计缓和，但仍需经济增长和通胀数据作为收紧货币政策的前置条件。

全球流动性方面，负利率退出对市场冲击有限，日元升值可能影响出口和对外投资，但不会显著改变日本经济正常化路径。

风险包括春斗工会谈判结果超预期、日央行加息超速或经济复苏不及预期。

总之，日本的经济和货币政策正常化是一项艰巨任务，需要平衡通胀控制与增长支持，未来进展受多因素影响。