20231226-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_美联储24年3月开启降息概率升至七成以上_日本央行表示通胀目标达成将考虑结束负利率政策_31页_4mb

宏源期货贵金属周报摘要

核心观点

美联储降息概率大幅提升，欧美经济放缓预期明显，贵金属价格预计宽幅震荡偏强，建议投资者短线轻仓逢低做多。

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全球央行降息动态

1. 美联储

• 2024年3月降息概率超七成
• 利率点阵中位数下调50个基点
• 经济及通胀数据疲软，中长期国债收益率持续下降

2. 欧洲央行

• 最早于2024年4月降息可能性显著
• 德法PMI数据持续低迷（44.2、48.1）

3. 英国央行

• 2024年5月最早开启降息

4. 日本央行

• 炎值目标持续高于预期（CPI 2.8%，核心CPI 2%）
• 负利率政策调整预期升温

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美国经济影响因素

数据表现

• 通胀：PCE、CPI均值3.2%（低于预期）
• 就业：初请失业金20.5万人（保持韧性）
• 经济：GDP季率-0.1%，制造业PMI走势分化

政策动向

• 中长期国债收益率下降约154个基点
• 抗通胀国债(TIPS)收益率跌至-1.71%
• 与德债收益率差维持窄幅震荡（-154个基点）

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贵金属走势预测

关键价格区间

• 黄金
  • 环球：1950-1970支撑/2070-2090阻力
  • 上海：460-470支撑/490-500阻力
• 白银
  • 环球：22-23支撑/25.5-26.5阻力
  • 上海：5400-5700支撑/6200-6600阻力

技术与基本面

• 金银比维持50%分位数
• 黄金ETF波动率上升，COMEX多空比上升
• 黄金-原油比维持中性水平

投资策略

• 黄金：短线逢低试多主力合约
• 白银：轻仓逢低试多主力合约
• 套利方向：
  • 金银比、金油比短线做多机会
  • 金铜比可考虑短线做空机会

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风险提示

1. 12月下旬关键数据观测点：
   • 美国房价、联储制造业指数
   • 中国工业利润数据
   • 欧元区零售及PMI数据
2. 美元流动性风险已显现（隔夜逆回购规模降至11万亿）
3. 小型银行BTFP规模创新高，金融体系尾部风险升温

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**免责声明**  
本报告数据均引自公开资料及Wind终端，分析结论仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，投资需谨慎。