20180711-华泰证券-点评美国公布对华_2000_亿美元关税清单_中美贸易摩擦升级_重点关注中央政治局会议_2页_334kb

中美贸易摩擦升级对经济影响分析总结

核心内容

2018年7月10日，美国政府正式发布对价值2000亿美元的中国商品加征10%关税的清单，标志着中美贸易摩擦进一步升级。该关税清单涉及99类商品中的81个大类，不包括药品、服装、武器弹药和玩具等。此举引发了中国方面的报复性关税措施，使得双边贸易关系更加紧张。

主要观点

1. 关税影响估算

   • 美国对中国商品加征10%关税，预计会导致中国出口增长下降0.8个百分点，GDP增长率下降0.25个百分点。
   • 此前，美国对约500亿美元中国商品加征25%关税，已导致中国出口增长下降0.6个百分点，GDP下降0.16个百分点。

2. 全球需求与经济复苏

   • 美国对华、欧盟及北美自由贸易协定成员国展开贸易战线，可能导致全球总需求回落，拖累全球经济弱复苏进程。
   • 大宗商品价格下跌可能反映全球经济弱复苏态势，若贸易摩擦持续，该趋势或被证伪。

3. 货币政策分化

   • 贸易摩擦可能引发“类滞胀”预期，中美货币政策或继续分化。
   • 美国可能倾向于紧缩政策（如加息），而中国可能采取更宽松的货币政策，提高通货膨胀容忍度。

4. 政策应对与去杠杆缓和

   • 在内需下滑和外需不确定性上升的背景下，中国可能通过扩大内需政策（如定向降准、个税改革）来稳定经济增长。
   • 7月下旬即将召开的中央政治局会议，或将成为观察去杠杆政策是否因贸易摩擦而出现缓和迹象的重要窗口。

关键信息

• 关税实施时间：关税清单将在8月20日-23日举行听证会，8月30日为提交反驳意见的截止日期，预计在8月30日后生效。
• 贸易摩擦影响：短期对经济影响有限，但中长期可能对全球经济增长产生负面影响。
• 政策方向：中国可能采取“稳健灵活适度”的货币政策，以应对贸易摩擦带来的压力。
• 风险提示：包括中美贸易摩擦持续升级、中国扩大内需政策不及预期、金融去杠杆节奏不确定性等。

结论

中美贸易摩擦的升级对两国经济均构成挑战，短期影响可能有限，但中长期或对全球经济复苏形成拖累。中国可能通过政策调整来应对，包括货币政策的边际放松和扩大内需措施。7月下旬的中央政治局会议将成为观察政策动向的关键节点，尤其关注去杠杆进程是否会因贸易摩擦而有所缓和。同时，市场波动性可能加大，投资者需保持警惕。

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