20210729-宝城期货-需求减量预期兑现_矿价将偏弱运行_14页_2mb

研究创造价值 - 涂伟华（黑色金属研究小组）

核心内容

本报告分析了2021年7月铁矿石市场走势，指出国内压减粗钢产量政策及碳中和背景下，铁矿石市场面临供需双弱格局，导致矿价持续偏弱运行。同时，报告讨论了短期供应变化与中期供应增量预期，并展望了未来矿价走势。

主要观点

1. 矿价显著回调

• 期现价格下跌：铁矿石期现价格均出现回调，主力合约期价一度跌至1100附近，月度跌幅达3.94%。普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）收于200.45美元/吨，环比下跌8.89%。
• 现货跌幅更大：青岛港主流粉矿价格多数品种跌幅超过120元/吨，其中混合粉跌幅最大，达145元/吨（11.74%）。
• 品种结构性矛盾：高品澳粉和巴西粉矿库存未增加，而贸易矿库存刷新历史新高，表明结构性矛盾仍存，矿价下行阻力增加。

2. 需求减量主导矿价下行

• 钢厂主动停产：建党百年庆典期间，钢厂主动停产导致矿石需求显著减量，虽淡季钢价走强，但限产政策抑制了矿石需求恢复。
• 钢厂利润改善未带动采购：钢厂利润改善至84.42%，但矿石采购仍趋谨慎，港口疏港量和成交维持低位。
• 库存持续回升：全国45港铁矿石库存连续5周增库，贸易矿库存刷新新高，表明市场存在价格塌陷风险。

3. 短期供应压力有限，中期供应增量预期明显

• 矿商发运减量：6月矿商发运增量有限，7月发运量进一步减少，澳矿发运量下降8.33%，巴西矿发运量相对平稳。
• 国内矿山供应：国内矿山生产受限，产能利用率和日均产量维持低位，但高矿价仍刺激生产积极性，预计供应将逐步回升。
• 供应增量来源：2021年全球铁矿石供应预计同比增加1.3亿吨至23.5亿吨，主要来自停产矿山复产和新项目投产。

4. 中期需求减量显著

• 政策驱动限产：工信部明确要求2021年全面实现钢铁产量同比下降，多地已出台限产政策，如河北、江苏、山东、广东等。
• 需求减量数据：按平控政策执行，下半年日均粗钢产量需减少32.42万吨，对应矿石需求减量近3044万吨。
• 海外需求难以弥补：全球生铁日均产量难以抵消国内减量，预计海外需求增量仅为8.23万吨，远低于国内减量10.34万吨。

关键信息

• 港口库存：截至7月23日当周，全国45港铁矿石库存总量为12847.76万吨，贸易矿库存达7068.30万吨，刷新历史新高。
• 钢厂库存：全国247家钢厂进口矿库存总量为11501.42万吨，环比下降153.78万吨，但库消比仍处于高位。
• 进口利润：铁矿石进口利润收缩至盈亏平衡附近，显示国内现货跌幅更大，风险已部分释放。
• 基差修复：主力合约贴水幅度由上月末的137元降至当前51元，显示矿价下行风险有所缓解。
• 供应增量：2021年全球铁矿石供应预计同比增加1.3亿吨，主要来自非主流矿山复产及新项目投产。

后市展望

• 矿价延续偏弱运行：受需求减量和供应增量预期影响，矿价中期走弱趋势明确，预计将持续偏弱运行。
• 关注限产执行力度：限产政策执行力度将直接影响矿石需求，若严格执行，矿价下行压力将加大。
• 品种结构性矛盾：高品矿库存未增加，结构性矛盾仍存，矿价下行阻力可能增强。

图表说明

• 图1：普氏铁矿石价格指数（62%FE，CFR）走势
• 图2：青岛港主流品种7月跌幅
• 图3：铁矿石品种价差变化
• 图4：铁矿石进口利润（模拟）
• 图5：青岛港最便宜交割品价格走势
• 图6：247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗
• 图7：45港铁矿石疏港量
• 图8：铁矿石港口成交情况
• 图9：45港铁矿石库存、在港船只和贸易矿库存
• 图10：247家钢厂进口矿库存情况
• 图11：国产铁精粉库存
• 图12：铁矿石库存总量
• 图13：15港铁矿石库存细分情况
• 图14：全球生铁日均产量
• 图15：全球19港铁矿石发运情况
• 图16：国内铁矿石到货量与预估到货量（按船期推算）
• 图17：全国332家矿山铁精粉月度产量
• 图18：国内矿山生产情况
• 图19：2021年全球铁矿石供应增量
• 图20：2020下半年至2021年新投产矿山项目

总结

综上所述，铁矿石市场在政策驱动下呈现供增需减格局，矿价持续偏弱运行。短期供应压力有限，但中期供应增量预期明显。钢厂利润改善未带动采购，库存持续增加，贸易矿库存创新高，市场存在价格塌陷风险。未来需关注限产政策执行力度及海外需求复苏情况，以判断矿价走势。