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化工板块供需展望及策略思考（上篇）总结

核心内容概述

本文主要分析了煤化工板块中PVC、EG、MA三大品种在2021年8月至12月的供需展望，并提出了相应的投资策略建议。重点围绕库存变化、供需矛盾、成本支撑、检修影响等方面展开，结合市场实际情况给出操作建议。

一、PVC供需展望及策略

主要观点

• 供需展望：
  • 8-9月累库压力不大，Q4有去库预期，静态库存将处于历史低位。
  • 09合约面临库存总量低位与下游负反馈的矛盾，但由于持仓量历史同期高位，多头仍可继续看多。
  • 01合约建议逢低买入。

关键信息

• 库存结构：
  • 中游贸易商社会库存处于历史低位，但下游需求疲软，采购意愿不强。
  • 下游管材利润历史低位，导致持续负反馈，抑制多头接货。
• 影响因素：
  • 7月内蒙古电石限产加剧，导致PVC减产，累库预期落空。
  • PVC出口逐步下滑，但非主要矛盾。
• 跨品种对冲：
  • 建议多V2109或V2201，空LL2201。

风险点

• PVC下游需求弱于预期。
• 煤头EG及煤头MA降负持续时间。
• 港口MTO检修兑现情况。

二、EG供需展望及策略

主要观点

• 供需展望：
  • 8-9月累库压力不大，但Q4仍为持续累库预期。
  • 09合约短期偏强，但中游贸易商是否愿意接货存疑，不建议追高。
  • 01合约建议逢高空。

关键信息

• 库存结构：
  • 港口库存偏低，中游流动性收紧，下游原料库存处于历史低位。
  • 期现贸易商锁紧现货流动性，可能影响09合约走势。
• 影响因素：
  • 7-8月煤头EG检修放量，导致产量不及预期。
  • 进口恢复缓慢，受欧美高溢价分流影响。
  • 外盘检修量级有限，但关注9-10月伊朗及东南亚传统秋检预期。

三、MA供需展望及策略

主要观点

• 供需展望：
  • 8-9月仍有累库预期，但Q4在天然气限产背景下有去库预期。
  • 09合约持震荡看法，01合约建议逢低做多。

关键信息

• 库存结构：
  • 上游工厂库存低位，无压力。
  • 中游港口库存未持续累库，因部分卸港延后。
  • 下游采购意愿不高，尤其是港口MTO的外购甲醇需求受压制。
• 影响因素：
  • 7-8月煤头MA检修放量，导致非一体化产量不及预期。
  • 新增产能如久泰100万吨甲醇可能对9月累库产生影响。
  • 外盘欧美开工率偏低，关注伊朗Sabanlan新装置投产及负荷提升。

四、跨品种对冲建议

• 建议：多V2109或V2201，空LL2201。
• 下篇优化：多V2201，空PP2201。

五、投资团队信息

• 研究员：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

六、免责声明

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