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报告摘要

沥青市场周报总结（2024年1月21日）

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡走势，受成本支撑及市场心态影响，北方地区沥青价格小幅上涨，而南方市场则因刚需不足和低价资源涌入，价格保持稳定。原油市场方面，尽管库存波动对价格造成短期扰动，但地缘政治因素（如巴以问题）继续为油价提供支撑，短期油价仍可能震荡反复。

主要观点

沥青价格走势：
北方地区（如山东、华北）沥青价格小幅上涨，主要受原料成本支撑和市场心态影响。南方地区因刚需不足和低价资源流入，价格保持稳定。
- 山东重交沥青主流成交价上涨10元/吨至3500-3550元/吨。
- 华北重交沥青主流成交价上涨30元/吨至3570-3650元/吨。
- 长三角地区重交沥青主流成交价保持3800-3820元/吨。
市场供需情况：
- 国内炼厂总开工率较上周下降3.39%，降至29.23%。
- 山东、华北、东北、华东地区开工率均有不同程度下降，而华南、西南地区开工率略有上升。
- 炼厂库存持续低位运行，尤其山东和华北地区，主力炼厂执行冬储合同，库存消耗缓慢。
- 社会库存小幅下降，但整体仍处于较高水平，市场库存消耗缓慢。
成本影响：
- 原油成本上移，叠加稀释沥青贴水收窄，北方炼厂理论生产亏损加剧。
- 部分炼厂因原料供应不稳定和装置问题，出现停产或低产情况。
- 由于成本支撑，沥青价格保持相对坚挺，但实际成交清淡。
期货市场表现：
- 沥青期货BU2403.SHF对BU2404.SHF合约由贴水6元/吨变化至贴水1元/吨。
- 上海原油期货SC2403.SHF对SC2404.SHF合约由升水1.4元/吨变化至贴水0.5元/吨。
- BU/SC比值走势表明沥青与原油价格联动性较强，但短期走势仍受成本波动影响。
价差与基差：
- 山东地区重交沥青基差走弱至-215元/吨，表明现货价格低于期货价格。
- 华南、长三角地区基差走弱，分别为90元/吨和70元/吨。
- 山东-东北、山东-长三角价差分别为-375元/吨和-285元/吨，价差扩大，反映区域间供需差异。
- 重交沥青-焦化料价差缩小至-600元/吨，显示炼厂对替代品的偏好有所下降。
市场策略建议：
- 单边操作：短期沥青价格或随成本延续震荡，建议关注红海局势及OPEC+减产执行情况。
- 套利策略：月间套利和盘面利润建议暂时观望，淡季下裂解上方空间不宜过高期待。
- 逢低操作多裂解：因成本支撑和市场心态，裂解可能在短期内保持一定支撑。

关键信息

库存变化：
- 国内沥青总库存为1,219,600吨，较上周下降24,000吨。
- 东北地区库存120,400吨，华东地区库存840,400吨，华北地区库存67,300吨，均有所下降。
进口沥青价格：
- 华东地区新加坡进口道路沥青价格保持545美元/吨，韩国进口价格保持457.5美元/吨。
- 华南地区新加坡进口道路沥青价格保持532.5美元/吨，韩国进口价格保持475美元/吨。
供需格局：
- 建议关注北方炼厂原料成本及供应稳定性，以及南方市场需求变化。
- 长三角地区因主营炼厂库存低位，资源分流受限，沥青价格暂稳。
市场情绪：
- 北方地区市场心态偏强，部分炼厂维持限量发货，支撑价格。
- 南方市场刚需不足，价格承压，但实际成交清淡。
风险提示：
- 炼厂开工率下降可能进一步影响供应。
- 原油价格波动及地缘政治事件可能对沥青价格产生较大影响。
- 市场处于淡季，供需驱动不足，价格波动空间可能受限。