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7月政治局会议解读总结

核心内容

2025年7月政治局会议在分析当前经济形势的基础上，提出了一系列政策方向，强调“立足当下，着眼长远”的战略思维，旨在巩固当前经济回升向好态势，同时为“十五五”规划奠定基础。

主要观点

• 正确把握形势，坚持底线思维
  会议指出当前经济运行仍面临诸多风险挑战，要求增强忧患意识，强化底线思维。下半年经济工作的重点在于巩固经济回升态势，特别强调稳就业作为“四稳”目标的首要任务，政策将围绕民生和就业展开。

• 政策适时加力，财政留有后手
  宏观政策将持续发力、适时加力，下半年将落实更加积极的财政政策。预计年内再次增发国债的可能性较低，但若税收和土地收入压力加大，不排除出现类似2023年四季度的增发国债情况。地方专项债发行预计将提速，以形成实物工作量。

• 保持政策基调，仍有降息空间
  货币政策延续适度宽松基调，预计下半年将有1-2次降息，政策利率可能下调20-30BP，LPR也将随之下行。降准50BP也有望落地。外部美元趋势性下行为货币宽松创造有利条件，内部则需应对经济增长和就业压力。

• 破除内卷竞争，推动产能治理
  会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争，规范地方招商引资行为。重点行业如机械、汽车、电力装备、钢铁、有色金属、石化、建材等将面临系统性产能治理，防止重复建设与产能过剩。

• 重视服务消费，保障改善民生
  服务消费被提上促消费的核心路径，成为未来消费增长的重要支撑。上半年服务性消费支出同比增长4.9%，占居民消费支出比重达45%。会议提出通过保障和改善民生来提升消费信心与能力，包括促进重点群体就业、提高中低收入群体收入、推动育儿补贴等措施。

• 坚定不移发展新质生产力，加快培育新兴支柱产业
  会议指出要以科技创新引领新质生产力，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业。重点支持高端芯片、人工智能、商业航天、量子信息、生物制造等前沿领域，推动科技与产业深度融合。

• 推进地方融资平台出清，巩固资本市场回升向好
  地方债务治理仍是重点，强调严禁新增隐性债务，推动融资平台出清与转型。资本市场方面，会议提出增强吸引力和包容性，巩固其回稳向好的势头，支持科技型企业直接融资。

关键信息

• “十五五”规划重要性
  会议决定10月召开四中全会，研究制定“十五五”规划建议稿。该时期被视为基本实现社会主义现代化承上启下的关键五年，具有特殊历史地位。

• “两个变局，一个飞跃”
  “全球百年未有之大变局”与“国内经济底层逻辑从土地财政向新质生产力转变”的变局，以及“人工智能带来的科技飞跃”是制定“十五五”规划的重要背景。

• 风险提示
  包括国内经济复苏不及预期、政策落实不及预期、海外加息及经济衰退、地缘政治扩大、贸易形势超预期变化等。

分析师信息

• 章俊：首席经济学家，联系方式：010-8092-8096，邮箱：zhangjun_yj@chinastock.com.cn
• 张迪：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 詹璐：宏观经济分析师，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn
• 吕雷：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7780，邮箱：lvlei_yj@chinastock.com.cn
• 赵红蕾：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7606，邮箱：zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn
• 铁伟奥：宏观经济分析师，邮箱：tieweiao_yj@chinastock.com.cn

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