20180913-东北证券-8月金融数据点评_社融稳增_后续静待趋势发酵_8页_1mb

证券研究报告总结：8月金融数据点评

核心内容

本报告分析了2018年8月中国金融数据，指出社融、新增贷款及M2增速的变化趋势，并对后续政策走向及经济影响进行了预测。

主要观点

• 社融稳增：8月社融增量为1.52万亿元，高于预期，同比降幅收窄，反映融资环境逐步改善。
• 非标融资萎缩缓解：委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票同比多减幅度下降，显示政策对非标融资的容忍度提升。
• 新增贷款企稳：8月新增人民币贷款1.28万亿元，同比增加1633亿元，虽低于预期，但整体仍保持较高水平。
• 企业融资仍不理想：企业中长期贷款同比少增214亿元，显示企业融资需求未明显改善。
• M2增速回落：8月末M2同比增长8.2%，低于预期，主因财政存款增加及外储下降，但排除干扰因素后增速不悲观。
• 政策拐点显现：随着一系列政策的出台，社融及信贷逐步企稳，政策底部已确立，未来或有更多利好政策释放。
• 经济影响滞后：政策对经济的托底作用将逐步显现，但需时间滞后。

关键信息

8月主要数据

社融结构分析

• 人民币贷款：对实体经济发放人民币贷款1.31万亿元，同比多增1674亿元。
• 企业债券融资：净融资3376亿元，同比多增2239亿元。
• 非标融资：委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票同比多减幅度下降，显示政策对非标融资的容忍度提高。

M2增速变化

• 8月M2同比增速为8.2%，低于预期，主因财政存款超预期增加850亿元及外储减少82.3亿美元。
• 排除干扰因素后，M2同比增速不悲观。

政策趋势

• 政策底确立：当前政策转向已显现，未来可能有更多利好政策出台。
• 政策组合：建议关注“宽货币、稳信用+改革、创新+开放”的政策组合，推荐基建、创新、改革、开放等主线。

结论

当前金融数据表明，社融及新增贷款逐步企稳，非标融资萎缩趋势放缓，政策转向对经济托底作用将逐步显现。尽管M2增速回落，但整体趋势向好，未来有望迎来更多利好政策，推动经济稳步增长。