20240526-财通证券-零跑汽车-09863.HK-Q1交付量同比大增_国际化进程稳步推进_3页_427kb

零跑汽车（09863）2024年第一季度业绩点评

证券研究报告，投资评级：增持（维持）

核心观点：

• 业绩亮点： 公司2024年第一季度交付量同比大幅增长2179%，整体收入同比增长1417%，显示出强劲的市场表现和收入恢复能力。虽然归母净利润仍为-1013亿元，但较上年同期减亏120亿元，改善势头明显。
• 成本与毛利率： Q1公司毛利率（-14%）同比提升64个百分点，受益于规模效应和持续降本。环比下滑81个百分点，主要因促销活动和季节性因素影响。
• 产品与战略： 新车型C16即将发布，预计于6月上市；通过与Stellantis合资成立零跑国际，加速全球化进程，计划于2024年9月在欧洲多国市场正式销售。

事件概述：

• 公司发布2024年第一季度财报，收入3486亿元，同比增1417%，环比降339%。
• 一季度交付量达33410辆，同比增长2179%，远超整体市场表现。

关键数据：

• 交付量: 33410辆 (2024Q1)，增长2179% (包括C系列车型的大幅提升)。
• 销售收入: 3486亿元 (2024Q1)，增长1417%（受益于销量提升）。
• 毛利率: -14% (2024Q1)，同比增长64pct，环比下降81pct。
• 国际化: 与Stellantis合作成立合资企业零跑国际，计划于2024年9月在欧洲九国市场销售。
• 投资评级: 2024-2026年预计归母净利润分别为-23.5亿、2.6亿、3.4亿元（人民币），2025、2026年PE估算为145.1倍和108.7倍，维持“增持”。

风险提示：

• 产品销量及国际扩张不及预期；宏观经济风险。

该报告仅供专业投资者参考，遵循重要声明及评级标准，所有估值、分析基于特定预测及市场基准。