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冠通期货研究报告总结：油粕分化

核心内容概述

本报告由冠通期货股份有限公司发布，分析了2026年3月4日当日大豆及油脂市场的走势，并对相关影响因素进行了详细解读。报告指出，当前市场呈现“油粕分化”的特征，即油脂板块偏强，而豆粕则面临一定的压力。

主要观点

1. 豆粕市场分析

• 巴西大豆收获进度：截至2026年2月21日，巴西2025/26年度大豆收获进度为41.7%，低于去年同期的48.4%，但高于五年同期均值的38.4%。
• 关键产区表现：
  • 马托格罗索州收获进度为81.3%，略高于去年同期的80.4%，但低于五年均值的75.1%。
  • 帕拉纳州收获进度为37%，低于去年同期的49%，但高于五年均值的31.6%。
• 出口影响：中东局势紧张（美国和以色列袭击伊朗）可能对巴西和美国的大豆出口造成一定影响，尤其是长期冲突可能影响航运与保险成本，从而对出口前景形成压力。
• 市场走势：美豆出口延续偏强走势，巴西产量略有下调，阿根廷干旱天气预期也支撑市场偏强，短期内豆粕走势以震荡为主。

2. 油脂市场分析

• 美国大豆压榨数据：1月份美国大豆压榨量为2.2786亿蒲（683.6万短吨），较12月份下降0.87%，但较2025年1月增长7.20%，创历史新高。
• 豆油库存情况：截至2026年1月31日，美国豆油库存为24.32亿磅，环比增长11.56%。
• 国际油价影响：美以对伊朗的战争升级导致国际原油期货连续上涨，间接推动油脂价格上涨。
• 棕榈油市场表现：马来西亚毛棕榈油期货因产量下滑和令吉汇率走低而表现坚挺，受到市场关注。
• 油脂走势展望：中东局势紧张短期内支撑油脂市场走强，但冲突持续时间有限，预计油脂价格将维持偏强走势，但需关注局势变化。

关键信息汇总

市场动态

• 豆粕：受巴西收获进度、阿根廷天气及中东局势影响，市场呈现分化趋势。
• 油脂：美国压榨数据和库存情况显示市场偏强，国际油价上涨进一步支撑油脂价格。

影响因素

• 巴西大豆收获：收获进度低于去年同期，但高于五年均值。
• 中东局势：冲突升级推动国际油价上涨，间接带动油脂市场反弹。
• 阿根廷天气：干旱预期支撑市场偏强。
• 美国豆油库存：1月库存创历史新高，显示市场供需偏紧。

风险提示

• 出口受阻风险：中东冲突可能影响巴西和美国大豆出口，尤其是长期冲突对航运和保险成本的影响。
• 政策因素：本周需关注大豆抛储公告是否落地，这将对豆粕价格产生直接影响。
• 市场不确定性：中东局势的走向是决定油脂能否进一步上涨的关键。

结论与展望

总体来看，当前油粕市场呈现分化趋势，油脂因国际油价上涨和市场预期支撑而偏强，而豆粕则因出口担忧和产量调整而承压。短期内，豆粕市场以震荡为主，油脂则可能延续偏强走势，但需警惕中东局势的不确定性对市场带来的潜在冲击。

分析师：骆利关
执业资格证书编号：F03095187/Z0022441
信息来源：我的钢铁网、国粮中心、McDonald Pelz、金十期货网站
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