20170202-华泰证券-医药生物2017年年度策略：大浪淘沙，龙头掘金_55页_3mb

行业研究报告总结：医药生物2017年年度策略

核心内容概述

本报告分析了2017年医药生物行业的整体发展趋势、政策改革方向及市场机会，重点强调了行业结构调整、政策红利、医保目录调整、药审改革及医疗服务领域的前景。报告指出，随着医保目录调整、药审改革及行业整合的推进，医药行业将进入新的发展阶段，创新药、仿制药及医疗服务板块将受益。

主要观点

行业趋势

• 医药工业增速企稳，2016年前三季度实现收入21034亿元，同比增长10.1%，利润2201亿元，同比增长15.6%。
• 医保资金紧张问题已有所缓解，预计2017年行业增速将保持稳定，甚至小幅回升。
• 医保目录调整将带来结构性增量，尤其利好创新药、临床有明显治疗优势的产品及口服中成药。

政策改革

• 药审改革：审评速度大幅提升，优先审评政策迅速落地，创新药及首仿药受益显著，审评周期大幅缩短。
• 一致性评价：将推动行业整合，淘汰低质量仿制药，提升行业集中度，预计常规品种的生产厂家将减少至5家左右。
• 医保目录调整：新医保目录有望在2017年1月初完成遴选，春节前后正式公布，预计对创新药、地方增补多及临床急需药品有较大利好。

市场机会

• 创新药：关注恒瑞医药、亿帆医药等具有强大研发能力的企业，其创新药有望加速上市。
• 仿制药：重点推荐丽珠集团、恩华药业、通化东宝、华海药业等龙头公司，受益于一致性评价及优先审评政策。
• 中药：看好传统中药企业如同仁堂、东阿阿胶、康美药业，同时提示云南白药、健民集团、中新药业等地方性中药企业的国企改革预期。
• 医疗服务：关注具有高成长性的民营眼科医院及具备成熟医院管理经验的公司，如金陵药业、复星医药。

关键信息

医保目录调整

• 医保目录调整将聚焦于创新药、地方增补多及临床急需药品。
• 2016年9月30日启动目录调整，预计2017年1月初完成遴选，春节前后公布目录。
• 医保目录调整后，各省将加速招标，优质药品将获得更大市场空间。

药审改革

• 优先审评制度加速创新药及首仿药上市，缩短审评周期至平均60天。
• 一致性评价推动行业整合，提升仿制药质量标准，淘汰落后产能。
• CDE审评人员增加至245人，审评体系逐步高效化。

医药流通行业

• “营改增+两票制”改革促使行业整合，具备资金成本优势的国资企业将受益。
• 医药流通行业集中度提升，关注上海医药、中国医药等企业。

医疗器械

• 医疗器械行业前景广阔，鼓励国产化与进口替代。
• 关注龙头企业如复星医药、迈瑞医疗等，利用平台优势拓展市场。

儿童药与抗肿瘤药

• 儿童药及抗肿瘤药是优先审评的重点领域，具备明显临床优势的品种将优先获批。

重点推荐企业

• 创新药：恒瑞医药、亿帆医药
• 仿制药：丽珠集团、恩华药业、通化东宝、华海药业
• 中药：同仁堂、东阿阿胶、康美药业、云南白药、健民集团、中新药业
• 医疗服务：金陵药业、复星医药
• 医疗器械：复星医药、迈瑞医疗

风险提示

• 药品降价幅度高于预期
• 药审改革进程放缓

总结

2017年医药生物行业将受益于医保目录调整、药审改革及行业整合，创新药、仿制药及医疗服务板块将迎来结构性增长机会。政策红利将推动行业向高质量、高集中度方向发展，关注具备研发实力、资金优势及临床优势的企业，把握行业变革带来的投资机遇。