20251107-国证国际证券-敏实集团-00425.HK-获得液冷订单_新兴业务发展潜力巨大_3页_950kb

敏实集团（00431.HK）投资分析报告总结

公司动态分析概述

• 敏实集团近期获得台湾AI服务器厂商的液冷产品订单，包括浸没式液冷柜、CDU、液冷板和分水器的设计、开发和生产。
• 公司已通过相关技术验证，并计划于2025年11月和12月分批交付，目标客户为全球性半导体企业。
• 敏实集团通过合资方式与福曼科技合作，共同拓展AI服务器液冷系统业务，并在嘉兴建设工厂以实现大批量生产目标。

新兴业务展望

• 公司在低空飞行领域与多家eVTOL公司合作，已获头部公司亿航智能的战略合作协议和量产订单，并参与适航认证。
• 机器人业务方面，公司聚焦于一体化关节模组、电子皮肤、以及特斯拉GEN3项目，已与智元机器人签订战略合作协议，产品在测试阶段。

财务预测与评级

• 公估机构预测2025-2027年公司归母净利润将分别达到27.6亿、33.9亿和41.5亿元人民币。
• 考虑电池盒业务的高速成长及新兴业务的发展潜力，维持“买入”投资评级，6个月目标价从42港元上调至50港元，对应2026年15.2倍预测市盈率。
• 根据近期财务数据，公司毛利率、净利率、ROE等指标稳步提升，预计未来将延续增长态势。

投资建议与风险

• 建议积极关注，尤其关注其在液冷系统、低空经济和机器人等高增长领域的突破。
• 风险包括行业竞争加剧、市场价格低迷不及预期，以及业务拓展不及预期等。