20251107-兴证国际证券-敏实集团-00425.HK-充分受益欧洲电动化_发布股权激励聚焦新赛道_获得首批AI服务器液冷产品订单_4页_528kb

敏实集团(00425.HK)海外跟踪报告总结

核心业务及业绩表现

益
公司在欧洲电动化浪潮推动下，电池盒业务成为业绩增长主力。2025年上半年，实现营业收入122.87亿元，同比增长10.8%；归母净利润12.77亿元，同比增长19.6%。毛利率保持在28.3%，自由现金流同比增长109.6%。业绩稳健增长主要得益于欧洲纯电动汽车销量的提升。

新业务布局

公司积极布局新领域，包括机器人、低空经济(eVTOL)、AI服务器液冷系统等。已获首批AI服务器液冷产品订单，并计划扩大生产。管理层表示，智能皮肤、高集成度铝材技术等是未来增长关键。10月底前，新业务订购量目标达34亿元。

关键事件及计划

1. 股权激励：近期发布员工激励计划，重点激励入职3年内的人形机器人、eVTOL及AI服务器液冷系统等新业务核心技术人才。
2. 产能扩张：自动化改造正在进行，计划提升整体效率。新业务生产基地将于2025、2026年全面投产。

风险提示

1. 欧洲电动化进程不及预期
2. 国内汽车需求疲软
3. 新业务拓展进度不达目标

财务展望

长期来看，新材料、新业务预计将持续贡献收入

：财报中2025-2027年预测显示：

• 营业收入将保持12-14%的增长
• 净利润率稳定在10.1-10.2%
• 市盈率逐年下降，反映市场对其新业务的信心增强。