20230105-安信国际证券-港股晨报_3页_229kb

报告摘要

文档总结：安信国际证券(香港)有限公司研究部报告

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包含两个部分：安信视点和公司点评。其中，安信视点分析了港股整体走势及部分个股表现，公司点评则聚焦于美丽田园医疗健康（2373.HK）的IPO情况，包括公司概况、财务数据、行业前景、优势与风险、资金用途、基石投资者及投资建议等内容。

一、安信视点：港股继续强势上行

主要观点

市场表现：港股昨日高开高走，整体强势。恒生指数上涨3.22%，恒生科技指数上涨4.58%，恒生国企指数上涨3.39%。
成交额与资金流向：全日成交额达1496.36亿港元，南向资金净买入50.1亿港元。
个股亮点：先声药业（2096.HK）表现突出，股价上涨6.52%，主要因抗新冠病毒药物先诺欣完成II/III期临床研究，入组患者达1208例，显示其在抗疫药物研发上的进展。
宏观背景：疫情对居民出行和消费造成抑制，但近期高频数据显示疫情高峰可能已过，经济活动逐步恢复，未来经济增速有望逐步提升。
展望：尽管疫情高峰已过，但居民消费和服务活动的恢复仍需时间，全年经济可能呈现环比逐级上升的趋势。

二、公司点评：美丽田园医疗健康（2373.HK）IPO分析

公司概况

美丽田园医疗健康是中国最大的传统美容服务提供商，同时也是第四大的非外科手术类医疗美容服务提供商。
公司拥有多个知名品牌，包括美丽田园、贝黎诗、秀可儿及研源，提供全面的美丽与健康管理服务。

财务表现

收入：2019年为14.05亿元，2021年增至17.81亿元，CAGR为12.6%。
归母净利润：2019年为1.40亿元，2021年为1.93亿元，CAGR为17.4%。
疫情影响：2022年因疫情反复及上海封城，收入和净利润均出现下滑。

行业前景

中国传统美容服务市场收入从2017年到2021年CAGR为4%，预计2030年将达6,402亿元。
行业前景乐观，未来随着疫情防控优化、居民收入增长，市场规模有望持续扩大。

优势与机遇

品牌优势：拥有多个知名品牌的多元化组合，覆盖一线及黄金地段。
管理团队：经验丰富，获得股东支持，品牌与企业文化获得广泛认可。
业务拓展：自2011年起进军医疗美容服务，2018年拓展亚健康评估及干预服务，形成三大业务支柱。
客户粘性：2021年活跃会员达7.7万人，同比增长12.5%，客户忠诚度较高。

风险与弱项

销售风险：销售不及预期可能影响业绩。
疫情风险：疫情反复可能对业务造成冲击。
政策风险：医疗美容行业监管趋严，政策变化可能带来不确定性。
医疗事故风险：医疗类服务存在潜在的突发事件风险。
竞争加剧：行业竞争日趋激烈，可能影响市场份额。

发行所得款用途

扩张及升级服务网络：67.6%（约261.7百万港元）
战略并购加盟店：10.2%（约39.5百万港元）
投资信息技术系统：12.3%（约47.6百万港元）
运营资金及其他用途：9.9%（约38.4百万港元）

基石投资者

包括TruMed、贝泰妮、Juzi Holding及Harvest等机构。

投资建议

估值：根据2021年PE计算，公司估值约为19倍。
评级：给予IPO专用评级“6.5”，建议申购。
稀缺性：作为美容院第一股，具有市场稀缺性。

三、免责声明与规范性披露

本报告仅作参考，不构成投资邀请。
报告内容可能与公司实际经营情况存在差异，不保证其准确性或完整性。
报告可能涉及利益冲突，投资者应自行判断并咨询专业意见。
分析员及其关联方未担任公司董事或高级职员，亦未拥有财务权益。
安信国际及其关联方持有公司财务权益少于1%或完全不持有。

四、公司评级体系

评级	预期收益率范围
买入	15% 以上
增持	5% 至 15%
中性	-5% 至 5%
减持	-5% 至 -15%
卖出	-15% 以下

五、总结

本报告综合分析了港股整体走势及美丽田园医疗健康（2373.HK）的IPO情况。港股市场在疫情后逐步回暖，先声药业因新冠药物研发进展而受到市场关注。美丽田园医疗健康作为传统美容服务龙头，具备品牌、管理、业务多元化等优势，但需面对疫情、政策及行业竞争等风险。公司IPO资金主要用于扩张和升级，具备一定的成长潜力，建议投资者关注其稀缺性及市场表现。

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