20221027-国金证券-映翰通-688080.SH-短期业绩承压_市场前景乐观_4页_1mb
报告摘要
映翰通（688080.SH）总结
核心内容
映翰通是一家专注于工业互联网和物联网（IoT）解决方案的公司，其主营业务包括智慧电力、智慧零售等。公司近期发布了2022年三季报，显示前三季度营业收入为2.85亿元，同比下滑15.55%；归母净利润为0.51亿元，同比下滑45.04%，略低于市场预期。尽管短期业绩承压，但公司对市场前景持乐观态度，并积极布局海外市场。
主要观点
- 短期业绩下滑：受国内疫情反复、智慧零售业务受消费影响、智慧电力产品交付延迟及新增股权激励费用等因素影响，公司2022年前三季度业绩表现不佳。
- 海外市场增长显著：海外业务表现稳健，现金流和毛利率均有提升，预计海外收入增长约50%。公司在美国、德国等发达工业国家积极拓展市场，海外布局成为公司发展的重要驱动力。
- 研发与产品布局：公司持续推出新产品，如经济型及极简型工业路由器、“星汉”云管理网络方案、5G边缘计算网关产品线等，同时升级软件云平台，以提升用户体验和市场竞争力。
- 盈利能力提升：尽管营收增长放缓，但公司毛利率从2021年的46.9%提升至2022年的50.7%，且经营性现金流增长28.40%，显示收入结构优化和盈利能力增强。
- 未来增长潜力：IWOS主站系统在多个省市取得突破，预计带动硬件产品出货提速。羚羊购AI智能售货产品已进入市场推广期，电缆型暂态录波故障指示器产品也有小批量供货，未来有望提振业绩。
关键信息
财务数据（单位：人民币百万元）
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | 311 | 450 | 545 | 757 | 1,003 |
| 营收增长率 | 4.77% | 44.63% | 21.20% | 39.01% | 32.44% |
| 归母净利润 | 40 | 105 | 112 | 163 | 202 |
| 归母净利润增长率 | -21.92% | 159.65% | 6.74% | 45.76% | 23.76% |
| 摊薄每股收益 | 0.771 | 2.002 | 2.131 | 3.106 | 3.844 |
| ROE（归属母公司） | 6.22% | 14.06% | 13.16% | 16.19% | 16.77% |
| P/E | 70.95 | 43.81 | 19.26 | 13.22 | 10.68 |
盈利预测与估值建议
- 2022-2024年收入预测：5.45亿元 / 7.57亿元 / 10.03亿元
- 2022-2024年归母净利润预测：1.12亿元 / 1.63亿元 / 2.02亿元
- 对应PE：19倍 / 13倍 / 11倍
- 维持“买入”评级：基于未来业绩增长潜力和市场前景。
风险提示
- 电网投资不及预期
- 新产品研发与市场推广不及预期
- 市场竞争激烈
- 海外市场拓展不及预期
- 供应链风险
- 汇率波动风险
- 股东减持
附录信息
投资建议与评分
| 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
|---|---|---|---|---|---|
| 买入 | 0 | 0 | 4 | 8 | 18 |
| 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 0.00 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
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