20220830-中邮证券-映翰通-688080.SH-海外市场拓展成果显著_看好公司在数字能源行业的发展前景_6页_520kb

映翰通（688080.SH）投资总结

核心内容概述

映翰通是一家专注于工业物联网通信、智能配电网状态监测系统、智能售货控制系统等领域的高新技术企业。公司业务覆盖多个细分行业市场，包括智能电力、数字能源、智能制造、智能零售和智慧城市等。公司近期发布2022年中报，显示其在海外市场拓展方面取得显著成果，同时在技术储备和市场拓展方面持续投入，展现出良好的成长潜力。中邮证券首次对该公司进行覆盖，给予“推荐”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入1.99亿元，同比增长0.51%；归母净利润3815.11万元，同比增长13.25%；扣非归母净利润3396.87万元，同比增长10.81%。尽管国内业务受疫情影响，收入同比下滑1.81%，但海外市场收入同比增长4.41%，剔除子公司影响后实际增长达59.39%。

• 产品结构：公司主要产品包括工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品以及技术服务和其他。其中，智能配电网状态监测系统产品增长最快，同比增长26.29%。

• 毛利率与净利率：公司综合毛利率为46.22%，同比略有下降0.37%；净利率为19.19%，同比提升0.66%。毛利率保持稳定，净利率稳步提升，体现出良好的盈利能力。

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为5.45亿元、7.62亿元、9.87亿元，归母净利润分别为1.21亿元、1.63亿元、2.09亿元，EPS分别为2.31元、3.11元、3.99元，对应PE分别为21.62倍、16.07倍、12.52倍，未来盈利空间广阔。

• 估值指标：公司市盈率（P/E）从43.85倍逐步下降至12.52倍，市净率（P/B）从6.16倍下降至2.12倍，EV/EBITDA从43.06倍下降至9.82倍，估值逐步走低，反映出市场对其未来增长的预期。

• 财务健康度：公司资产负债率保持在13.68%-14.37%之间，流动比率和速动比率均高于1，显示公司具备良好的短期偿债能力。同时，公司经营活动现金流持续增长，显示运营效率提升。

关键信息

业务板块

公司主要聚焦五大业务板块：

1. 工业物联网通信
2. 智能配电网状态监测系统
3. 智能售货控制系统
4. 技术服务及其他

技术优势

• 智能配电网状态监测产品性能优越，多项指标行业领先。
• 可实现小电流接地系统接地故障准确定位、复杂故障过程回溯反演、线路异常状态提前预警。
• 有效提升配电网运维效率，已在国内多省市应用。

市场拓展

• 海外市场拓展成果显著，收入同比增长4.41%。
• 若剔除子公司影响，海外收入实际增长达59.39%，显示出强劲的国际业务增长势头。

投资建议

• 中邮证券首次覆盖映翰通，给予“推荐”评级。
• 基于对公司未来发展的看好，预计公司将在数字能源行业获得较大市场份额。

风险提示

• 疫情反复可能影响国内业务。
• 工业互联网推进不及预期。
• 配电网状态监测系统应用渗透率不及预期。
• 海外市场拓展成果不及预期。
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%-20%。
• 中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间。
• 回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

分析师声明与免责声明

• 报告数据来源可靠，结论独立、客观、公平。
• 报告结论不受公司其他部门、证券发行人、上市公司、基金公司等相关方干涉。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担由此产生的任何责任。
• 报告可能根据市场变化调整，不进行提前通告。
• 报告仅供专业投资者使用，非专业投资者请谨慎对待。