20170409-天风证券-文投控股-600715.SH-业绩超预告上限_以耀莱影视为核心打造泛娱大生态_11页_633kb

文投控股（600715）总结

核心内容

文投控股在2016年实现了显著的业绩增长，以耀莱影视为核心，通过整合全国影院资源和打造泛娱大生态，推动公司业务多元化发展。公司不仅在电影制作与发行、影城运营、文化娱乐经纪业务方面取得良好进展，还在游戏业务领域持续布局，形成完整的产业链条。2017年公司继续推进电影与游戏协同发展，并加速海外布局。

主要观点

• 业绩超预期：2016年公司实现营收22.52亿元，同比增长193.66%；净利润6.01亿元，同比增长336.15%，超出业绩预告上限。
• 子公司表现突出：耀莱影城和都玩网络均超额完成业绩承诺，耀莱影城净利润4.6亿元，完成率125.18%；都玩网络净利润1.82亿元，完成率108.37%。
• 电影制作与发行：公司出品多部高票房电影，如《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》、《功夫瑜伽》，其中《功夫瑜伽》票房达17.5亿元。2017年计划推出多部电影，包括《英伦对决》、《致命倒数》、《黄金72小时》等。
• 影城运营：2016年影城银幕数量增至365块，同比增长39.85%；观影人次达2,180.25万人，同比增长3.16%。
• 游戏业务发展：都玩网络通过投资并购完善游戏产业链，推出多款影游联动游戏产品，如《山海经》、《秀丽江山之长歌行》等，并计划与《三生三世十里桃花》电影同步上线网页游戏。
• IP运营与内容拓展：公司通过IP运营实现影游联动，同时拓展文学、动漫、音乐等领域，深化泛娱乐生态布局。
• 海外市场布局：公司计划在2017年设立海外发行公司，拓展好莱坞合作，并通过收购Framestore公司、战略投资NewCo等，推进国际化进程。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

业务结构

电影作品与票房

游戏产品

海外布局

• 2016年9月，公司非公开发行23亿元，用于新建影城项目（20亿元）和补充影视业务营运资金（3亿元）。
• 收购Framestore公司75%股权，开启海外资产布局元年。
• 战略投资NewCo公司36%股权，推动国际化发展。

风险提示

• 院线行业增速下降
• 竞争加剧
• 影视游戏项目不达预期

投资建议

• 维持买入评级
• 预计2017-2019年净利润分别为7.43亿、9.12亿、10.97亿元
• 17Q1因《功夫瑜伽》票房超预期，业绩增长有望显著
• 目标价格为32.36元，当前价格为22.45元

未来展望

• 电影制作与发行：继续推出高质量电影，拓展海外市场，加强与好莱坞合作。
• 影城运营：扩大影城规模，尤其是在南方地区，提升观影体验。
• 游戏业务：深化影游联动，完善产业链，加强IP运营。
• 文化娱乐：持续发展艺人经纪、时尚活动承办等业务，提升品牌影响力。

总结

文投控股凭借耀莱影视为核心，打造了覆盖电影、游戏、文化娱乐等多领域的泛娱大生态，2016年业绩大幅增长，超预期完成子公司对赌业绩。2017年公司计划进一步拓展海外市场，加强电影制作与发行，同时推进游戏产业链完善与IP运营，为未来业绩增长奠定基础。公司发展前景良好，但需关注行业竞争与项目表现等潜在风险。