20231031-山西证券-瑞华泰-688323.SH-Q3业绩显著改善_新能源汽车PI应用拓展顺利_5页_425kb

瑞华泰（688323SH）2023年三季度报告摘要

业绩概况
2023年前三季度，公司营业收入同比下降66.7%至209亿元，归母净利润-7.6727亿元，同比下降121.69%。但Q3季度，业绩显著扭亏为盈：营收同比增长41.19%，环比增长11.91%，归母净利润2599万元，环比增长179.05%。

主要驱动因素
Q3业绩改善得益于消费电子市场逐步恢复及新能源汽车PI薄膜应用拓展。公司积极开拓新能源汽车领域，PI薄膜在动力系统中有潜在应用空间，随着电池电压升级和海外战略，扩展前景乐观。

不利因素
净利润扭亏但前三季度仍相比去年有较大差距：产品价格下降导致毛利率下降（受韩国竞争者降价影响）；研发投入增加、可转债财务费用上升，以及政府补助收入同比减少49.27%。

产能进展
嘉兴瑞华泰1600吨高性能PI薄膜项目进入调试阶段，2条生产线于9月投入使用，其他生产线持续推进，预计年底前完成调试，缓解产能压力。

投资建议
山西证券维持“买入-B”评级，预计2023-2025年营收分别为308亿元、603亿元、852亿元，同比增长19%、960%、413%；净利润预计0.10亿元、0.63亿元、1.24亿元，同比变动-750%、550.5%、965%。以10月30日收盘价计算，PE从3754X降至294X。

风险提示
业务规模与国际企业差距、原材料价格波动、产能消化不足、产品结构变化、市场恢复不及预期等风险仍存。

免责声明
报告基于公开信息，分析仅供参考，不构成投资建议。完整内容见原报告最后一页。