20240425-华创证券-老板电器-002508.SZ-2023年报_2024年一季报点评_稳健发展_分红提升_5页_560kb

老板电器2023年报&2024一季报点评总结

一、核心业绩摘要

• 根据年报显示，老板电器2023年实现营收1120亿元，同比增长91%；归母净利润173亿元，同比增幅达102%。
• 2024年一季度，营收同比增长28%，归母净利润同比增幅为25%。拟派发中期现金分红5元/10股。

二、主要点评要点

1. 品类发展与市场地位：

• 厨电行业整体在低基数上复苏，零售额、量同比分别增长56%、02%。
• 老板电器烟机、灶具零售额份额继续领先，在传统核心品类卖点突出，零售额、量保持领先。
• 新兴品类增长亮眼：洗碗机、集成灶、蒸烤一体机分别实现高增长205%、227%、销售持续扩大。

2. 收益能力与成本管理：

• 2023年毛利率达507%，同比增长0.7个百分点，源于产品结构升级和降本增效。
• 销售净利率为15.3%，净利润同比提升1.4个百分点。
• 2024年一季度归母净利润增速25%，净利率略有下降但仍基本稳定（同比-0.1个百分点）。

3. 政策利好风向预测：

• 家电以旧换新政策、老旧小区改造、“焕新”工程持续推进，厨电更新需求可期。
• 公司作为高端品牌龙头，有望在政策红利下表现更优。

4. 投资建议调整：

• 调降2024/2025年EPS预测至1.96元/2.15元，新增2026年预测为2.31元。
• 下调目标价由22.50元至27元（对应2024年14倍PE），维持“推荐”评级。

三、风险提示

• 地产数据大幅下滑；
• 宏观竞争加剧；
• 原材料波动风险。

四、其他信息：

• 老板电器目前总市值约2280亿，流通市值2234亿；
• 偏向稳健增长型财务指标；
• 华创证券研究团队对厨电行业长期看好，中长期投资价值凸显。