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爱乐达（300696）Q2业绩短期承压，积极拓展新业务与市场

Q2业绩概况
2023年上半年，爱乐达实现营收24.5亿元，同比下降325.6%；归母净利润0.96亿元，同比下降323.1%。其中，Q2单季营收0.95亿元，同比下滑49.57%，归母净利润0.4亿元，同比下跌47.64%。

业绩承压主因
航空零部件业务订单减少是核心原因，主要受到下游客户采购周期影响，Q2订单显著下滑，导致营收和利润双双承压。毛利率虽仍保持49.84%，但同比下滑6.18个百分点。

在建项目进展
“航空零部件智能制造中心”项目已投资42.02%，预计完成时间调整至2024年底。

积极拓展新业务
1. 加强核心客户合作
巩固主机厂客户关系，深化多业务链条延展，提升全流程服务能力。

2. 发力多元化业务
重点布局无人机、民机、航空发动机及航天领域，逐步向组合业务转型。

3. 全球化市场拓展
通过国际国内多区域合作，参与新制项目，推进“新赛道”布局。

费用与研发
上半年销售费用同比增长119.45%，用于强化市场拓展能力。

财务预测与评级

• 营收预期：2023-2025年预计营收分别为673/875/1007亿元，同比增速分别为200.0%/299.5%/150.2%。
• 净利润预期：2023-2025年预计归母净利润分别为23.6/32.3/36.9亿元，增速分别为112.2%/367.1%/140.2%。
• 估值与评级：基于2024年22倍PE，目标价24.26元，评级“增持”（较之前调降），三年CAGR为20.1%。

风险提示
行业政策变动、客户订单波动、市场竞争加剧等风险需关注。