20260720-兴业期货-_交易早参_地缘局势再度升级_风险溢价回归_能化及有色相对较强-20260720_5页_259kb

交易早参总结 - 2026年7月20日

核心内容概览

2026年7月20日的交易早参聚焦于地缘政治风险升级、资本市场波动及大宗商品价格走势。整体市场环境受到美伊冲突加剧、国内稳市政策出台、AI产业链去杠杆及经济数据疲软等多重因素影响，呈现震荡格局。

主要观点

1. 地缘政治风险升级

• 美伊冲突持续升温：伊朗袭击约旦军事基地，造成美军人员伤亡，美军连续第八天对伊朗进行袭击，局势已从局部冲突演变为更大规模对抗。
• 霍尔木兹海峡通航中断：伊朗关闭海峡并切断GPS信号，美国恢复海上封锁，地缘溢价显著回归。
• 局势外溢风险增加：双方外交接触停滞，军事目标扩大，局势可能进一步升级，对全球能源价格形成支撑。

2. 资本市场震荡

• A股市场大幅回调：上周上证指数下跌5.16%，创业板指下跌10.78%，市场情绪偏弱。
• “国家队”出手稳市：中国国新和中国诚通宣布使用专项再贷款增持股票资产，合计超500亿元，市场信心有所提振。
• 股指期货走弱：期指回吐年内涨幅，市场对宏观环境仍存担忧。

3. 债券市场延续震荡

• 债市缺乏趋势性驱动：国内经济增速一般，流动性边际宽松但资金成本仍有所上升。
• 3*T-TL价差高位：可关注修复机会，但整体趋势性上涨动力不足。

4. 贵金属承压震荡

• 黄金/白银偏弱运行：美联储加息预期增强，叠加AI叙事疲软，市场对金银金融属性的吸引力下降。
• 金银比中枢上移：受央行购金加快及白银商品属性偏弱影响，金银比有望逐步上移。

5. 能化及有色板块相对较强

• 原油价格仍有上行空间：地缘冲突升级推动油价走高，市场对中东局势进一步发酵担忧增强。
• 甲醇价格短期支撑：中东局势担忧强化，港口库存偏低，短期价格或维持高位。
• 沪铜维持支撑：矿端紧张、美元指数走弱、美国铜关税未落地，铜价下方仍有支撑。
• 沪铝偏强运行：地缘风险升温与库存去化共振，短期价格或继续上涨。
• 镍价震荡：供应端减产趋势延续，但库存回升，价格维持区间震荡。
• PVC价格承压：供需宽松，库存高企，价格或继续震荡下行。

6. 黑色金属与经济作物走势分化

• 钢矿价格震荡：钢厂盈利下滑，唐山限产执行，库存由升转降，价格支撑显现。
• 煤焦价格震荡：焦煤供给约束延续，焦炭库存积累，价格或维持震荡。
• 纯碱与玻璃震荡向下：纯碱产能过剩，玻璃供需双弱，价格缺乏反转条件。
• 棉花价格震荡寻底：关注抛储首日成交均价及投放量变化，短期不宜过度看空。
• 棕榈油与豆油震荡偏强：原油价格走强，中长期供需收紧支撑价格。
• 白糖低位拉锯：弱现实与强预期并存，价格震荡寻底。

关键信息

• 地缘政治：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航中断，局势外溢风险上升。
• 资本市场：A股大幅回调，稳市政策出台，资金面或有回暖。
• 贵金属：黄金/白银承压，金银比中枢上移，镍价震荡。
• 能化板块：原油、甲醇、PVC等价格受地缘风险支撑，但基本面仍偏弱。
• 有色金属：沪铜、沪铝、镍等维持支撑，但需警惕宏观风险。
• 黑色金属：钢矿、煤焦价格震荡，纯碱与玻璃偏弱。
• 经济作物：棉花、棕榈油、豆油、白糖价格震荡，市场预期分化。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突可能进一步升级，对全球能源市场和金融市场造成扰动。
• 宏观环境不确定性：美联储加息预期增强，国内经济动能分化，市场情绪偏弱。
• AI产业链去杠杆：AI大模型token调用量增速放缓，市场对新叙事期待不足。
• 供需矛盾持续：多个板块仍面临库存高企、需求疲软等基本面压力。
• 政策影响：关注中国储备棉轮出、地产政策、反内卷等政策变化对市场的影响。

市场展望

• 短期震荡为主：市场在宏观不确定性、地缘风险及产业基本面疲软的背景下，整体呈现震荡格局。
• 中长期需关注宏观与产业信号：若宏观环境显著回暖或AI产业链出现新叙事，市场有望修复；否则，仍需警惕下跌风险。
• 操作建议：关注政策信号、地缘局势变化及行业供需动态，短期以震荡思路应对，中长期需谨慎布局。

数据来源

• Wind、同花顺、钢联、SMM、兴业期货投资咨询部

联系方式

• 联系人：魏莹
• 投资咨询从业编号：Z0014895
• 邮箱：weiy@cifutures.com.cn
• 兴业期货微信公众号：cif_xyqh

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。