> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交易早参总结 - 2026年7月20日 ## 核心内容概览 2026年7月20日的交易早参聚焦于**地缘政治风险升级**、**资本市场波动**及**大宗商品价格走势**。整体市场环境受到美伊冲突加剧、国内稳市政策出台、AI产业链去杠杆及经济数据疲软等多重因素影响，呈现震荡格局。 --- ## 主要观点 ### 1. **地缘政治风险升级** - **美伊冲突持续升温**：伊朗袭击约旦军事基地，造成美军人员伤亡，美军连续第八天对伊朗进行袭击，局势已从局部冲突演变为更大规模对抗。 - **霍尔木兹海峡通航中断**：伊朗关闭海峡并切断GPS信号，美国恢复海上封锁，地缘溢价显著回归。 - **局势外溢风险增加**：双方外交接触停滞，军事目标扩大，局势可能进一步升级，对全球能源价格形成支撑。 ### 2. **资本市场震荡** - **A股市场大幅回调**：上周上证指数下跌5.16%，创业板指下跌10.78%，市场情绪偏弱。 - **“国家队”出手稳市**：中国国新和中国诚通宣布使用专项再贷款增持股票资产，合计超500亿元，市场信心有所提振。 - **股指期货走弱**：期指回吐年内涨幅，市场对宏观环境仍存担忧。 ### 3. **债券市场延续震荡** - **债市缺乏趋势性驱动**：国内经济增速一般，流动性边际宽松但资金成本仍有所上升。 - **3\*T-TL价差高位**：可关注修复机会，但整体趋势性上涨动力不足。 ### 4. **贵金属承压震荡** - **黄金/白银偏弱运行**：美联储加息预期增强，叠加AI叙事疲软，市场对金银金融属性的吸引力下降。 - **金银比中枢上移**：受央行购金加快及白银商品属性偏弱影响，金银比有望逐步上移。 ### 5. **能化及有色板块相对较强** - **原油价格仍有上行空间**：地缘冲突升级推动油价走高，市场对中东局势进一步发酵担忧增强。 - **甲醇价格短期支撑**：中东局势担忧强化，港口库存偏低，短期价格或维持高位。 - **沪铜维持支撑**：矿端紧张、美元指数走弱、美国铜关税未落地，铜价下方仍有支撑。 - **沪铝偏强运行**：地缘风险升温与库存去化共振，短期价格或继续上涨。 - **镍价震荡**：供应端减产趋势延续，但库存回升，价格维持区间震荡。 - **PVC价格承压**：供需宽松，库存高企，价格或继续震荡下行。 ### 6. **黑色金属与经济作物走势分化** - **钢矿价格震荡**：钢厂盈利下滑，唐山限产执行，库存由升转降，价格支撑显现。 - **煤焦价格震荡**：焦煤供给约束延续，焦炭库存积累，价格或维持震荡。 - **纯碱与玻璃震荡向下**：纯碱产能过剩，玻璃供需双弱，价格缺乏反转条件。 - **棉花价格震荡寻底**：关注抛储首日成交均价及投放量变化，短期不宜过度看空。 - **棕榈油与豆油震荡偏强**：原油价格走强，中长期供需收紧支撑价格。 - **白糖低位拉锯**：弱现实与强预期并存，价格震荡寻底。 --- ## 关键信息 - **地缘政治**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航中断，局势外溢风险上升。 - **资本市场**：A股大幅回调，稳市政策出台，资金面或有回暖。 - **贵金属**：黄金/白银承压，金银比中枢上移，镍价震荡。 - **能化板块**：原油、甲醇、PVC等价格受地缘风险支撑，但基本面仍偏弱。 - **有色金属**：沪铜、沪铝、镍等维持支撑，但需警惕宏观风险。 - **黑色金属**：钢矿、煤焦价格震荡，纯碱与玻璃偏弱。 - **经济作物**：棉花、棕榈油、豆油、白糖价格震荡，市场预期分化。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊冲突可能进一步升级，对全球能源市场和金融市场造成扰动。 - **宏观环境不确定性**：美联储加息预期增强，国内经济动能分化，市场情绪偏弱。 - **AI产业链去杠杆**：AI大模型token调用量增速放缓，市场对新叙事期待不足。 - **供需矛盾持续**：多个板块仍面临库存高企、需求疲软等基本面压力。 - **政策影响**：关注中国储备棉轮出、地产政策、反内卷等政策变化对市场的影响。 --- ## 市场展望 - **短期震荡为主**：市场在宏观不确定性、地缘风险及产业基本面疲软的背景下，整体呈现震荡格局。 - **中长期需关注宏观与产业信号**：若宏观环境显著回暖或AI产业链出现新叙事，市场有望修复；否则，仍需警惕下跌风险。 - **操作建议**：关注政策信号、地缘局势变化及行业供需动态，短期以震荡思路应对，中长期需谨慎布局。 --- ## 数据来源 - Wind、同花顺、钢联、SMM、兴业期货投资咨询部 ## 联系方式 - 联系人：魏莹 - 投资咨询从业编号：Z0014895 - 邮箱：weiy@cifutures.com.cn - 兴业期货微信公众号：cif_xyqh --- ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。