20231121-中诚信国际-信用利差周报2023年第42期_央行大幅超额续作MLF_债券收益率普遍下行_15页_1mb

信用利差周报2023年第42期总结

市场动态

央行于2023年11月15日进行14500亿元一年期MLF操作，利率持平在25%，扣除到期MLF后净投放6000亿元，创2016年12月以来最高水平。此举缓解中长期流动性压力，预计货币政策将保持宽松，支持稳增长和债务化解。债券收益率普遍下行，市场情绪升温。

宏观数据

2023年10月，工业增加值同比增长4.6%，较上月加快0.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长7.6%，较上月加快2.1个百分点；全国固定资产投资同比增长2.9%，较上月下降0.2个百分点。经济指标显示修复进程，但投资不足问题持续。

货币市场

尽管央行大幅投放资金，资金价格仍全面上行。各期限质押式回购利率上升，幅度在7-29bp之间，DR007上行17bp至2.02%。因素包括tax期高峰和政府债券发行缴款，导致流动性紧张。

信用债一级市场

信用债发行规模环比增加，日均发行约5.27万亿元。基础设施投融资行业发行规模最大，净融资多数为流入，批发零售和建筑行业表现突出；房地产、交通和装备制造行业净流出较多。平均发行利率涨跌互现，AA+评级债券上行，AAA和AA评级多数下行。

信用债二级市场

债券交投活跃度提升，现券交易额增加。收益率普遍下行，幅度1-13bp；信用利差分化，短期品种利差走扩，长期品种收窄；评级利差多数收窄，显示市场结构变化。

风险与监管

监管强调防范风险和支持民营房企债券融资。信用风险事件包括多个债券达成展期协议，无实质性违约发生。创新动态覆盖监管政策、粤港澳大湾区金融合作和债务融资工具推出。总体债券收益率延续震荡走势，需关注需求不足和结构性问题。

关键观察

央行宽松政策缓解流动性，但经济修复不均衡。一级市场强劲发行，二级市场收益率下行，信用利差变化反映投资者风险偏好调整。