20210513-新时代证券-中芯国际-688981.SH-2021Q1业绩点评_2021Q1业绩超预期_国产替代叠加行业高景气增长可期_5页_868kb

2021Q1业绩超预期，国产替代叠加行业高景气增长可期

核心内容概述

公司于2021年第一季度发布了业绩报告，并给出了二季度的业绩指引。数据显示，公司2021Q1实现营业收入72.92亿元，同比增长13.9%，环比增长9.3%；净利润10.32亿元，同比增长136.4%；扣非净利润6.78亿元，同比增长375.9%。公司预计2021年上半年营收将达到158.24亿元至159.69亿元，高于此前的指引。

主要观点

业绩表现强劲

• 收入增长：2021Q1收入同比增长13.9%，环比增长9.3%，显示公司业务持续增长。
• 毛利率提升：毛利率达到27%，环比增长5.5个百分点，盈利能力增强。
• 净利润大幅增长：净利润同比增长136.4%，扣非净利润同比增长375.9%，反映公司核心业务表现优异。

业绩指引上调

• 公司预计2021Q2收入环比增长17%至19%，上半年总营收预期为158.24亿元至159.69亿元，较2月份指引的139亿元大幅提升。

业务结构分析

• 先进制程：受美国“实体清单”限制，先进制程业务面临挑战，但28/14nm营收占比提升至6.9%，显示业务逐步复苏。公司正在推进出口许可申请，以缓解技术限制带来的影响。
• 成熟制程：下游需求强劲，国产替代进程加速，成熟制程产能持续满载，工艺保持行业领先水平。

产能扩张与市场前景

• 公司2021Q1资本开支约35亿元，全年资本开支计划约281亿元，主要用于成熟制程的扩产，同时推进先进制程和新项目。
• 2021Q1晶圆产能（约当8英寸）约为54.01万片/月，产能利用率高达98.7%，预计全年产能将有显著提升。

关键信息

业绩预测

• 营业收入：2021-2023年分别为332亿元、382亿元、433亿元。
• 归母净利润：2021-2023年分别为32.72亿元、40.33亿元、46.28亿元。
• EPS：2021-2023年分别为0.41元、0.51元、0.59元。
• PE估值：2021年对应PE为135倍，2022年为110倍，2023年为95倍。

投资建议

• 公司为大陆晶圆代工龙头，受益于国产替代和行业高景气，上调业绩预测，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 竞争加剧、中美贸易关系紧张、产能扩建不及预期、先进制程研发进展不达预期、客户拓展不力。

财务摘要与估值指标

附：分析师信息

• 毛正：复旦大学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，五年商品证券领域投研经验，2020年加入新时代证券，任电子行业首席分析师。

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，预计该公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 推荐：预计涨幅介于5%-20%。
• 中性：预计涨幅介于-5%至5%。
• 回避：预计跌幅在5%以上。

特别声明

本研报风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。

分析师声明

分析师观点基于个人判断，不与报酬直接相关。

联系方式

• 北京：梁爽，固话：010-69004647，邮箱：liangshuang@xsdzq.cn
• 上海：阎喜蒙，固话：021-68865595转255，邮箱：yanximeng@xsdzq.cn
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