2024年3月工业企业利润点评：库存周期“重启”？-240427-国金证券-10页_1mb

本次报告由国金证券分析师赵伟和张云杰撰写，分析2024年4月27日国家统计局公布的工业企业利润数据，重点关注1-3月指标。主要结论是：3月工业利润和营收增速受“工作日效应”拖累，但实际库存连续回升，传递库存周期启动信号。

数据方面，1-3月工业企业利润同比增43%，较上月回落较多；营收同比增长23%。核心原因包括政策效果未充分体现、专项债发行进度慢（不足全年17%），以及外需支撑下部分行业如化纤制造开启主动补库，带动库存增速从46%升至53%。中游行业如农副食品和专用设备利润改善幅度大，但国有及其他企业利润全面下滑。

展望方面，后续政策落地和设备更新可能加速库存回补，通用设备和汽车等行业补库意愿较强。风险因素包括经济复苏不及预期、政策效果不力等。

总之，报告强调当前库存周期可能出现变化，但需警惕外部不确定性。