20180830-光大证券-思创医惠-300078.SZ-2018年中报点评_智慧医疗呈高景气度_RFID助力新零售落地_5页_1mb

思创医惠（300078.SZ）2018年中报点评总结

核心内容

思创医惠在2018年中报中表现出智慧医疗和RFID业务的快速增长，同时面临一定的财务压力与经营风险。公司整体业务结构优化，盈利能力提升，但净利润增速低于收入增速，主要受期间费用上升及政府补助减少等因素影响。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2018年中报营业收入达到5.8亿元，同比增长22.1%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为7295万元，同比增长0.5%，扣非净利润为7019万元，同比增长7%。
  • 综合毛利率提升至44%，同比增长4.7个百分点，主要得益于智慧医疗业务毛利率较高。

• 业务板块表现：

  • 智慧医疗业务收入2.23亿元，同比增长44.1%。
  • RFID标签及系统集成业务收入1.82亿元，同比增长66%。
  • 防盗标签及其他业务收入1.75亿元，同比下降17%。

• 费用与现金流：

  • 期间费用率上升至29.2%，主要由于利息支出增加及市场和广告投入增加。
  • 经营活动现金流量净额由-2084万元降至-1.29亿元，受政府补助减少及保证金支付影响。

• 投资建议：

  • 基于医疗和RFID板块的高增长，上调公司2018-2020年归属上市公司股东净利润预测，分别为2.22亿元、2.84亿元、3.47亿元。
  • EPS预测分别为0.28元、0.35元、0.43元/股，维持“增持”评级。

• 风险提示：

  • RFID标签价格可能下降。
  • 医疗领域竞争加剧。

关键信息

营收与净利润预测（单位：亿元）

每股指标（单位：元）

估值指标

其他关键数据

• 总股本：8.08亿股
• 总市值：75.78亿元
• 一年最低/最高股价：7.04元/16.66元
• 近3月换手率：100.43%
• 当前股价：9.38元
• ROE（归属母公司）：从2016年的9.22%提升至2020年的12.29%
• 毛利率：从2016年的46.61%提升至2020年的45.45%

行业与公司评级

投资建议

公司被建议维持“增持”评级，基于其智慧医疗和RFID业务的高增长潜力，尤其是在新零售领域的应用拓展。未来三年净利润预测持续增长，EPS逐步提升，显示出公司具有良好的增长前景。

风险提示

• RFID价格下降：可能影响公司利润。
• 医疗竞争加剧：可能导致市场份额下降。

总结

思创医惠在2018年中报中展现出智慧医疗与RFID业务的强劲增长，特别是RFID业务在新零售领域的应用前景广阔。尽管公司面临一定的财务压力，如期间费用上升和政府补助减少，但其盈利能力持续提升，且未来三年业绩预测表现乐观。公司被建议“增持”，但需关注RFID价格下降及医疗行业竞争加剧等潜在风险。