20220702-中国银河-科创板月报_板块迎来大非三年解禁期_估值依然处于低位价值区间_24页_2mb

科创板月报总结

核心内容

解禁情况

• 解禁高峰：科创板将于2022年7月迎来三年“大非”解禁高峰，解禁规模为三次新高，达到2593亿元，但解禁压力小于首轮。
• 历史对比：2020年7月解禁规模为1771亿元，2021年7月为1990亿元，本次解禁规模与2020年7月接近，但解禁市值占比仅为14.03%，低于首轮的27.44%。
• 解禁影响：解禁前科创板市值通常出现拉升，解禁前后波动加剧，呈“V”型走势，随后市场情绪影响下出现下行压力，但影响在50天内逐渐减弱。
• 解禁个股：涉及个股的解禁压力较首轮小非更大，2022年7月大非解禁金额为2197亿元，占当期总市值的44.4%。

市值与估值

• 市值占比：科创板市值达到56,257.9万亿元，占全部A股总市值的6.2%。
• 成交量与成交额：6月成交量为245.94亿股，占全部A股总成交量的1.46%；成交额为10,669.88亿元，占全部A股总成交额的5.17%。
• 估值变迁：科创板估值经历了三轮变迁，目前处于历史低位。PE-TTM均值为63.4，中位数为61.8，目前为39.6，远低于历史均值。
• 与创业板对比：科创板估值已低于创业板，估值差震荡收敛至历史低值。

基金配置

• 基金持仓：22Q1公募基金持仓数据表明，科创板持仓占比连续9个季度上涨，2022Q1达2.86%。
• 基金规模：截至2022年6月28日，基金规模净值为188,995.68百万元。
• 机构化趋势：随着机构投资者关注度的提升，科创板机构持仓比例有望进一步提高，板块机构化程度增强。

主要观点

市场表现

• 科创50指数：截至2022年6月30日，科创50指数收报1105.67点，月涨跌幅为6.80%。
• 行业表现：新能源产业涨幅最高（5.58%），新能源汽车产业跌幅最低（-0.77%）；风能产业涨幅最高（17.12%），其他相关服务跌幅最低（-5.74%）。
• 个股表现：德龙激光（56.26%）、芯碁微装（27.71%）、百克生物（26.91%）等个股涨幅显著。

解禁与市场波动

• 解禁前后的波动：解禁前市场通常出现市值拉升，解禁前后波动加剧，随后进入调整期，但调整时间逐渐缩短。
• 历史波动规律：2020年7月22日集中解禁前，科创50指数快速拉升，但临近解禁窗口期时出现大幅回撤，五个交易日下跌15.3%后震荡加剧，解禁后反弹14.5%。
• 解禁影响：解禁带来的市场影响小于首轮，主要由于市场对科创板的接受度提升和机构持仓比例增加。

新股发行

• 6月新股上市：龙芯中科、C无人机、三一重能三只新股上市，平均相对发行价涨幅为53.43%。
• 发行价与PE：龙芯中科PE（TTM）为175.37倍，三一重能PE（TTM）为53.50倍，C无人机PE（TTM）为140.91倍。
• 市场反应：新股上市后市场关注度较高，但部分个股表现分化，如和辉光电-U（PE为-42.76倍）。

关键信息

行业估值

• 一级行业：相关服务业PE最高（68倍），数字创意产业PE最低（42倍）。
• 二级行业：资源循环利用产业市盈率最高（131倍），下一代信息网络产业市盈率最低（23倍）。
• 市销率：科创50指数市销率为5.42倍，生物产业市销率最高（21倍），节能环保产业市销率最低（3倍）。

市场情绪与外部因素

• 外部影响：美联储加息、俄乌冲突、新冠疫情等因素对科创板估值产生了一定影响，但长期来看，这些扰动因素并非常态化存在。
• 国内趋势：随着国内经济转向“自主可控，高质量发展”，科创板作为高科技产业代表，有望引领新一轮牛市行情。

风险提示

• 解禁风险：7月解禁规模较大，可能对市场造成短期压力。
• 疫情风险：疫情反复可能影响企业供应链。
• 技术迭代：技术更新速度快，可能导致部分企业面临淘汰风险。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能影响企业盈利能力。
• 研发进度：产品研发进度不及预期可能影响企业成长性。

配置建议

重点子领域

• 建议关注：新能源、半导体、高端制造、新一代信息技术等子领域。
• 中期景气度：这些子领域中期景气度较高，具备技术优势壁垒，配置价值逐渐显现。

机构投资者

• 趋势：公募基金持续增持科创板，机构化程度提高。
• 未来预期：随着研究广度的提高，科创板机构持仓比例有望进一步提升。

分析师信息

• 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析经验。
• 邹文倩：计算机/科创板团队分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，新财富入围团队成员。
• 李璐昕：计算机/科创板团队研究员，悉尼大学硕士，2019年加入中国银河证券。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

风险提示

• 解禁风险：7月解禁规模较大，可能对市场造成短期压力。
• 疫情风险：疫情反复可能影响企业供应链。
• 技术迭代风险：技术更新速度快，可能导致部分企业面临淘汰风险。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响企业盈利能力。
• 研发风险：产品研发进度不及预期可能影响企业成长性。