20230426-天风证券-康泰生物-300601.SZ-23Q1常规疫苗保持增长_研发和海外开拓持续推进_3页

康泰生物（300601）年报点评：业绩承压中常规疫苗增长显著，研发与海外拓展齐头并进

业绩回顾

• 2022年：受新冠疫苗销量下滑及资产减值影响，公司营收同比下降135.5%，净利润为-132.71亿元。
• 2023Q1：常规疫苗（不包含新冠疫苗）销售收入同比增长34.2%，公司归母净利润恢复至2.05亿元。

常规疫苗业务增长亮点

• 四联苗销售收入同比增长54.18%，乙肝疫苗增长26.34%，13价肺炎疫苗逐步放量。
• 公司重点产品销售恢复增长，常规疫苗业务在2022年底呈现显著反弹。

研发与海外拓展进展

• 自主研发的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）进入注册核查阶段；其他在研产品如水痘减毒疫苗、脊髓灰质炎灭活疫苗等持续推进。
• 海外订单与合作：与菲律宾、印度尼西亚、巴基斯坦等国家签署合作协议，加速13价肺炎疫苗在东南亚地区的推广与本地化生产。

盈利预测与估值调整

• 调整2023-2025年盈利预测，归母净利润预计为101.8亿元、145.36亿元、179.93亿元。
• 维持“买入”评级，目标价隐含股价上涨空间。

风险提示

• 研发进度及疫苗获批不确定、海外销售不及预期、疫苗接种风险等。