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网易云音乐重启IPO，反垄断监管改善在线音乐竞争格局

核心内容概述

网易云音乐于2021年11月16日重启IPO进程，并已通过港交所上市聆讯。这一举动标志着其在资本市场的进一步发展。同时，反垄断监管的加强，尤其是腾讯解除网络音乐独家版权，使在线音乐行业竞争格局有所改善，网易云音乐因此受益，版权缺口问题逐步缓解。此外，网易云音乐凭借其独特的社区属性，在用户留存和付费率方面表现突出，未来有望通过多元化变现方式提升盈利能力。

主要观点

• 网易云音乐IPO进展：2021年前三季度，网易云音乐总营收为51亿元，同比增长52%；毛利率首次由负转正，达到0.4%；月活用户达到1.84亿，付费用户数2752万，同比增长93%。
• 反垄断政策影响：反垄断监管改善了在线音乐行业的竞争格局，促使版权资源更加合理分配，降低了版权费用，长期利好行业健康发展。
• 社区属性优势：网易云音乐以“文艺社区”为特色，吸引大量年轻用户及独立制作人，提升用户粘性与使用时长，未来可探索直播、广告等多元化变现方式。

关键信息

市场表现

• 上周传媒互联网板块涨幅为1.13%，在30个中信一级行业中排名靠前。
• 板块涨幅前十个股包括川网传媒、利欧股份、*ST游久、新媒股份等。
• 板块跌幅前十个股包括中文在线、天舟文化、*ST长动等。

行业运行数据

游戏

• 2021年Q3国内移动游戏销售收入554.69亿元，同比增长9.09%。
• 重点手游在iOS畅销榜排名中，网易旗下《哈利波特：魔法觉醒》排名第六，《梦幻西游》排名第四。
• 10月手游广告投放数占比26.18%，投放金额占比30.85%，休闲、网赚类游戏广告投放力度较强。

电影

• 2021年至今内地电影总票房435.85亿元，11月20日单日票房1.80亿元，同比上升55.17%。
• 《扬名立万》、《门锁》、《铁道英雄》位列当日票房前三。

电视剧

• CSM63城卫视黄金剧场电视剧收视率前三为《大宋宫词》、《不惑之旅》、《两个人的世界》。
• 网络热度前三为《斛珠夫人》、《当家主母》、《突围》。

综艺

• 网络播放量市占率前三为《令人心动的offer第三季》、《一年一度喜剧大赛》、《机智的恋爱》。

渠道

• 2021年10月，OTT+智能电视日均开机率33.8%，环比下降0.4%。
• 国内四大视频平台月独立设备数分别为：爱奇艺23868万、腾讯视频18174万、优酷7228万、芒果TV低于1754万。

直播电商

• 淘宝直播TOP5主播销售额总计220.09亿元，环比上升10.40%。
• 快手直播TOP5销售额总计12.1亿元，环比下降3%。
• 抖音直播TOP5销售额总计亿元，同比下降11.4%。

广告营销

• 2021年9月广告市场花费同比增长7.2%，环比增长8.2%。
• 影院视频渠道同比涨幅最大，达到234.1%；报纸渠道同比跌幅最大，达-43.0%。

重点公司公告

• 浙文互联：股东杭州浙文互联所持股份8000万股被浙江文投收购，实际控制人变更为浙江省财政厅。
• 电声股份：股东博舜合伙拟减持不超过324万股。
• 果麦文化：拟授予21名激励对象限制性股票144万股。
• 欢瑞世纪：首次回购公司股份437.94万股。
• 富春股份：拟发行不超过2.07亿股，募集资金不超过7.03亿元。
• 吉视传媒：董事耿淑环辞职。
• 生意宝：吕钢董事拟减持不超过3.5万股。
• 奥飞娱乐：拟出售全资子公司北京四月星空的100%股权。

行业要闻

• 游戏：
  • 《原神》获2021年度TGA提名。
  • 《英雄联盟》衍生游戏《破败王者:英雄联盟传奇》发售。
  • 腾讯收购Playtonic部分股权。
• 互联网：
  • 搜狐Q3营收2.16亿美元，同比增长37%。
  • 网易Q3营收222亿元，同比增长18.9%，净利润39亿元。
  • 斗鱼Q3营收23.48亿元，同比下降7.8%，净亏损1.43亿元。
  • 网易云音乐重启IPO。
  • 哔哩哔哩Q3营收52.1亿元，同比增长61%。
  • 爱奇艺Q3前三季度营收231.66亿元，同比增长4.12%，净亏损44.06亿元。
  • 京东Q3营收2187亿元，同比增长25.5%。
  • 阿里巴巴Q2营收2006.9亿元，同比增长29%，净利润下降39%。
  • 字节跳动国内广告收入首次停止增长。
  • 微博提交港交所上市聆讯。
  • 国家反垄断局正式挂牌。

风险提示

• 在线音乐娱乐行业增速放缓的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 网易云音乐未来6个月投资收益率有望领先市场基准指数5%以上。

分析师与研究助理简介

• 分析师姚天航：中南大学本硕，具有三年传媒上市公司研究经验，现为华安证券研究所高级研究员。
• 研究助理郑磊：英国萨里大学硕士，具有三年买方传媒行业研究经验，两年传媒上市公司内容战略与投资经验，现为华安证券研究所研究助理。

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开信息，分析师对信息准确性不作保证。
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