20250926-通惠期货-铜日报_需求预期与_黑天鹅_共振_铜价打开上方空间_10页_1mb

报告摘要

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差：
SHFE主力合约价格于9月25日大幅上涨至82540元/吨，较9月24日上涨2550元/吨（上涨幅度达3.19%），突破83000元/吨。基差方面，升水铜贴水有所回落，9月25日升水铜贴水为80元/吨，较9月24日的95元/吨小幅回落；平水铜贴水从15元/吨扩大至-10元/吨，湿法铜贴水扩大至-60元/吨，整体基差表现偏弱。

持仓与成交：
9月25日铜价出现大幅上涨的同时，持仓量增加，显示市场多头增仓；但成交量出现明显收缩。下游和现货市场日内成交情况走弱，市场整体观望情绪较浓。

产业链供需及库存变化分析

供给端：
9月25日印尼Grasberg铜矿因不可抗力事件，预计2026年产量下降35%，引发全球范围的供应担忧。同时，加拿大Hudbay矿业关闭秘鲁Constancia选矿厂，进一步加剧供应紧张。国内方面，SMM进口铜精矿指数小幅回升，但成交活跃度低，炼厂检修情况也限制了供应，整体供不应求格局维持。

需求端：
由于铜价大幅上涨，9月25日下游需求明显受抑，市场现货买盘减少，节前备货疲软，部分加工企业提前安排国庆假期。但“铜高速连接器”概念活跃，可能对行业短期情绪构成一定支撑。

库存端：
截至9月25日，上海期货交易所（SHFE）铜库存下降350吨，达到14.4425万吨；伦敦金属交易所（LME）库存小幅增加243吨，达到27662吨。截至9月22日，上海有色金属网（SMM）全国库存环比减少0.44万吨，整体库存去化趋势保持。