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报告摘要

冠通研究总结：铜价震荡偏多，上方空间打开

核心内容

2025年3月20日，冠通研究指出，沪铜价格震荡偏多，市场情绪和基本面共同推动价格上涨。在美联储释放鸽派信号、美国关税政策不确定性增加以及中国铜进口减少等多重因素影响下，铜价出现上涨趋势，打开了上方空间。

主要观点

市场情绪推动：美联储维持利率不变，释放降息预期，提振市场情绪。同时，市场传闻美国政府可能对部分中国铜制品加征反倾销税，投机资金趁机入场，推动铜价上涨。
供应端担忧加剧：TC/RC（粗炼费/精炼费）负值扩大，表明炼厂利润下降，供应紧张预期增强。4月中国电解铜长单存在大量延期或取消，预计净进口量减少，进一步加剧市场对供应的担忧。
需求端回暖：金三银四期间，下游开工率逐步上升，需求增长旺盛，对铜价形成支撑。
现货升水：华东现货升贴水为-20元/吨，华南现货升贴水为185元/吨，显示市场对铜的惜售情绪和需求强劲。
库存变化：SHFE铜库存小幅下降，LME铜库存微跌，COMEX铜库存略有上升，库存水平整体偏紧，有利于价格支撑。

关键信息

期货市场表现

沪铜主力：日内高开低走，震荡收涨，报收于81670吨。
多空持仓：前二十名多单增加6890手至172229手，空单增加5875手至163088手。

现货市场情况

华东现货：升贴水为-20元/吨。
华南现货：升贴水为185元/吨。
LME官方价：3月19日为9954美元/吨，现货升贴水为-40美元/吨。

供应端数据

TC（粗炼费）：截至3月14日为-15.92美元/千吨。
RC（精炼费）：截至3月14日为-1.61美分/磅。
中国精炼铜产量：2025年2月环比增加4.44万吨，增幅为4.38%；同比增长11.35%。

库存数据

SHFE铜库存：15.41万吨，较上期减少0.44万吨。
上海保税区铜库存：9.91万吨，较上期增加0.4万吨。
LME铜库存：22.52万吨，较昨日小幅下跌0.25万吨。
COMEX铜库存：9.32万短吨，较昨日增加339短吨。

结论

沪铜价格在多重因素推动下震荡偏多，短期内有望继续上行。尽管价格上涨受市场情绪压制，但供应端的担忧和需求端的回暖共同支撑铜价。建议投资者关注政策变化和库存动态，把握市场机会，同时注意风险控制。

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