电气设备行业新能源点评03：《2018_年1~2月份全国电力工业统计数据》，风光无限好-20180321-中泰证券-15页-1mb

电气设备行业总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1-2月全国电力工业统计数据，重点指出风电和光伏行业出现积极变化，标志着新能源行业进入新的增长周期。同时，火电装机持续下滑，反映能源结构转型持续推进。分析师邹玲玲与花秀宁认为，风电和光伏板块具备配置价值，并给出“增持”投资评级。

主要观点

风电行业反转确认

• 1-2月风电新增装机4.99GW，同比增长68%，接近预期上限，验证了行业反转。
• 三北红六省部分解禁、分散式风电逐步推广、中东部常态化装机逻辑兑现，推动风电新增装机或达25GW，同比增长66%。
• 风电行业将开启长景气周期，预计2018年为行业调整修复阶段，2019-2020年为抢装行情，2021年以后为平价上网后的能源转型阶段。

光伏新增装机超预期

• 1-2月光伏新增装机10.87GW，同比增长220%，占全部新增装机的46.14%，超出市场预期。
• 光伏行业在“1231”抢装后延续增长，工商业分布式（含户用）和村级扶贫电站成为新增装机主力。
• 2018年光伏新增装机预计为56-66GW，新周期开启。

火电装机同比下滑

• 1-2月火电新增装机5.89GW，同比减少25%，表明能源结构转型稳步推进。
• 新能源发展获得空间，进一步推动风电和光伏装机需求增长。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：153家
• 行业总市值：1418981百万元
• 行业流通市值：1080866百万元

重点企业表现

风电与光伏估值

• 风电板块2018年平均PE约为14倍
• 光伏板块2018年平均PE约为19倍
• 估值具备修复空间，投资价值凸显

推荐标的

风电板块

• 金风科技：风机龙头，风电场高增长
• 天顺风能：风塔龙头，风电场和叶片业务放量
• 泰胜风能：风塔龙头，布局海上风电
• 中材科技：风电叶片龙头，玻纤和隔膜业务放量
• 福能股份：风电场业务增长

光伏板块

• 通威股份：硅料、电池片扩产迅速
• 隆基股份：全球单晶龙头
• 阳光电源：光伏逆变器龙头，布局户用分布式
• 正泰电器：光伏电站放量，布局户用光伏业务

风险提示

• 新能源政策和装机不及预期
• 电价调整可能影响行业盈利
• 项目落地不及预期，可能影响装机节奏

图表摘要

• 图表1-4：风电和光伏新增装机数据
• 图表5-6：风电利用小时数数据
• 图表7：《解决弃水弃风弃光问题实施方案》要点
• 图表8：12条直流特高压工程情况
• 图表9-11：风电区域转移及解禁情况
• 图表12：2018年风电新增装机预测
• 图表13-14：风电年均新增装机预测与历史数据
• 图表15：2018年风电标杆电价调整
• 图表16-18：光伏电价与收益率变化
• 图表19：2018年光伏新增装机拆分
• 图表20-21：火电新增装机数据
• 图表22：风电、光伏板块估值情况

投资建议

在风电行业反转、光伏新增装机维持高位、板块估值具备修复空间的背景下，分析师重点推荐风电与光伏细分领域的龙头企业，认为其具备长期投资价值。同时，建议投资者关注政策变化及装机节奏，把握新能源行业增长趋势。