20230628-天风证券-天风总量联席解读_天风总量每周论势2023年第23期_6页_388kb

报告总结

这份报告是天风证券于2023年6月28日发布的“固定收益|固定收益专题”周报，作者包括孙彬彬等四位分析师。报告基于当前市场环境，回顾历史经验和分析财政与金融政策，提供投资建议。

策略部分摘要：

• 回顾历史上成长板块（如TMT）的单日暴跌事件，发现大跌多发生在股价上行周期中。外部情绪冲击（如流动性紧缩）是主要因素，占比约70%。大跌后，短期走势受情绪和基本面担忧影响不同，均线显示市场震荡；当前TMT板块波动主要由情绪驱动，中期仍看好其作为AI等创新周期核心的潜力。

固收部分摘要：

• 财政赤字率需谨慎，强调积极财政不仅依赖赤字率，还包括支出规模和结构优化；可能通过特别国债或增量财政手段推进。风险包括宏观经济和政策不确定性。

金工部分摘要：

• 建议逢低布局A股市场，理由包括风险偏好可能提升、估值处于历史低位。择时模型显示市场震荡，中端调整可能为布局机会，推荐高景气板块如发电、电源设备、保险、中药、白酒等。

非银部分摘要：

• 公募基金降费可能受监管推动，国内费率高于美国，但降费空间应在10%以上。需考虑国内市场机构化水平较低等因素，建议以“新老划断”方式逐步调整，避免短期大规模变化。

风险提示：

• 突发事件、业绩不及预期、宏观经济超预期等风险。投资需基于历史数据和模型，市场变化可能影响收益。

总体建议：
分析师呼吁关注财政政策、A股反弹机会和基金降费演变，风险偏好提升时可分批布局高景气资产。