深度报告-20240222-国金证券-凯因科技-688687.SH-丙肝产品实力雄厚_乙肝领域蓄势待发_23页_2mb

凯因科技是一家专注于病毒及免疫性疾病领域的创新型企业，成立于2008年，核心业务涵盖丙肝和乙肝治疗药物。其主要产品包括丙肝泛基因型药物凯力唯和乙肝长效干扰素派益生。凯力唯于2023年医保报销范围扩大至泛基因型，推动收入同比增长超2倍，预计2023-2025年实现43亿、74亿、105亿元收入。派益生已完成III期临床试验，即将数据读出，针对慢乙功能性治愈市场潜力巨大。公司总体产品梯队合理，金舒喜和凯因益生在各自细分市场占有率领先，预计2023-2025年营业收入为1420亿、1846亿、2332亿元，同比增长22%、30%、2%，归母净利润1亿、百亿、百亿（误差疑似，应为122亿、200亿、243亿）。盈利预测基于PE估值法，目标价3151元，维持“买入”评级。主要风险包括产品研发不预期、市场竞争加剧、产品放量不及预期及限售股解禁等。