20250505-东吴证券-汽车周观点_4月第4周乘用车环比+16.9_继续看好汽车板块_24页_999kb

汽车板块本周行情及分析总结

核心结论：
2025年4月第4周（2025/4/21-2025/4/27）乘用车周度上险量442万辆，环比上周增长169%，较上月下降64%。SW汽车指数本周上升0.5%，细分板块涨幅排序为：汽车零部件（+23%）>摩托车及其他（+18%）>商用载货车（+12%）>汽车（+0.5%）>重卡指数（+0.2%）>乘用车（-26%）>商用载客车（-35%）。本周涨幅较好标的包含零跑汽车、耐世特、明阳科技、理想汽车-W、中鼎股份等。

行业核心变化：

1. 小鹏汽车4月交付新车35,045台，同比增长273%
2. 上汽集团2025Q1实现营业总收入1,4086亿元（同比-2%，环比-29%），归母净利润302亿元（同比+11%），扣非后归母净利润285亿元（同比+34%）
3. 赛力斯2025Q1财务数据与上汽集团相同
4. 新泉股份2024Q4营业收入同比增1247%，归母净利润增1900%；2025Q1营业收入同比增1549%，但环比下降382%

板块观点：
5月投资重点聚焦AI智能化与机器人赛道，推荐组合【小鹏汽车+地平线】。中美贸易战缓和缓解市场担忧，包括外需影响、内需价格战及智驾监管风险。假期期间特斯拉及港股汽车板块表现强势，地平线、小鹏汽车等领涨。

配置建议：
乘用车领域：港股关注小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W，A股关注赛力斯/上汽集团/比亚迪。零部件板块：智能化部件推荐地平线机器人-W/黑芝麻智能/德赛西威/华阳集团/伯特利；机器人/电动化部件推荐拓普集团/瑞鹄模具/爱柯迪/博俊科技；优质部件包括福耀玻璃/星宇股份/新泉股份/松原安全。红利风格优先布局商用车，客车推荐宇通客车，重卡推荐中国重汽A-H/潍柴动力。

估值分析：
SW汽车板块PE(TTM)为143倍，乘用车板块为117倍，汽车零部件板块处于历史67%分位。全球整车估值PS(TTM)方面，苹果77倍，非特斯拉A股&港股整车13倍，特斯拉97倍，A股整车12倍。重卡板块预计2025年批发销量101万辆（同比+120%），零售销量70万辆（同比+163%），出口31万辆（同比+66%）。

景气度预测：

1. 乘用车：报废更新政策推动全年消费高景气，预计2025年国内零售销量2,383万辆（同比+47%）
2. 智能化：L3级渗透率（新能源车）达28%，L2+级渗透率37%。车企加速普及城市NOA功能
3. 客车：国内销量预计增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快

风险提示：

1. 贸易战升级影响出海
2. 全球经济复苏不及预期
3. 智能化技术创新不足
4. 新能源渗透率低于预期
5. 地缘政治不确定性增加

（全文共计998字）