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上海港湾：三季度业绩承压，四季度有望修复

公司表现简述

华源证券发布研报指出，上海港湾发布2024年三季报显示，公司前三季度实现营收944亿元，同比增长478%，但归母净利润同比下降2448%，主要是受三季度业绩大幅下滑影响。营收方面，三季度单季收入同比下滑631%，净利润降幅达790%。分析师认为，业绩下滑是由于年度新签订单确认节奏扰动和毛利率环比下降导致的。毛利率从去年三季度的3061%降至3061%，期间费用率同比上升511个百分点，其中研发费用增加是费用率上升的主要驱动因素之一。

报告称四季度公司营收有望修复，主要依赖于上半年782%的高订单增长和项目逐步确认。预计四季度经营现金流将从负向改善，并带动净利润增长。华源证券维持“增持”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为205亿、269亿和347亿元，对应11月1日股价的PE为23、17、14倍。

尽管公司面临国际地缘政治不稳定、宏观经济放缓等风险，但随着订单修复及费用管控优化，公司四季度表现有望改善。

评论与风险提示

分析师认为，公司三季度环比恶化主要是由重大项目确认延迟及新订单交接造成的财务周期影响，而非行业性供需变化。

报告指出，毛利率同比提升显示控制成本的成效，而费用率上升则反映出公司在信息化升级改造方面的积极投入，并受到汇率波动影响。

客户应关注：国内宏观经济压力加大、国际经济增速放缓、地缘政治风险等可能对订单需求和业绩增长造成的冲击。

财务预测摘要

关键术语翻译

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