20250903-华源证券-上海港湾-605598.SH-岩土工程主业有所承压_卫星业务成长性可期_3页_294kb

上海港湾(605598.SH)分析总结

报告要点

报告对该股给出“增持”评级，表示岩土工程主业受到较大压力，但卫星业务成长性值得期待。

公司业绩

从2025年上半年财务数据来看：

• 收入达8.16亿元，同比增长29.34%
• 归母净利润6690.88万元，同比下降9.35%
• 二季度净利润3121.21万元，下滑28.59%

营业分析

• 营收增长主要来自境外市场，增长率26.66%，境内仅增长40.05%
• 毛利率下滑显著，从36.42%降至26.91%，境外与境内差距拉开
• 费用率实现优化，期间费用率下降3.26个百分点
• 新签订单下滑29.49%，反映市场需求压力

卫星业务发展

新开展的卫星业务表现更为稳健：

• 包括低轨卫星互联网和空间能源系统
• 已支持16颗卫星发射，40多套系统稳定运行
• 订单增长明显，新签订单3402万元
• 公司正有序推进技术和产品迭代，提升核心竞争力

财务改善与展望

经营活动现金流量净额同比大增2312.25万元，表明回款情况好转。

预测与建议

预计2025-2027年公司归母净利润将从9300万元增至2.99亿元，现价PE持续下降。

风险提示

报告提示国内经济压力、国际地缘政治风险及订单不及预期等风险因素。