20210819-国信证券-奥普特-688686.SH-2021年中报点评_业绩符合预期_长期受益品类扩张及应用领域拓展_6页_1mb

报告摘要

奥普特（688686）2021年中报点评总结

核心内容

奥普特（688686）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收同比增长63.11%，归母净利润同比增长79.53%，表现出较强的盈利能力。公司作为机器视觉核心零部件的国内龙头，正从光学解决方案向整体解决方案迈进，业务结构持续优化，研发投入加大，长期发展潜力看好。

主要观点

业绩表现：公司2021年H1营收3.92亿元，归母净利润1.43亿元，业绩符合预期。主要得益于新能源行业的高景气度及3C领域视觉解决方案应用的拓宽。
毛利率与净利率：2021年H1毛利率为67.58%，同比下滑1.52个百分点；净利率为36.54%，同比上升3.34个百分点，显示公司盈利能力增强。
费用管理：销售费用率略有上升，主要因业务量扩大及疫情后社保减免影响；管理费用率下降，财务费用率显著改善，费用管控总体稳定。
现金流状况：2021年H1经营性现金净流量达1.15亿元，同比增长238.24%，反映公司回款良好，现金流管理稳健。
研发投入：公司2021年H1研发费用达0.61亿元，同比增长87.87%，研发费用率提升至15.47%。研发人员数量增长42.11%，显示公司对技术研发的重视。公司新增发明专利27项，获得发明专利6项，软件著作权13项，研发成果丰硕。
业务拓展：公司持续巩固3C电子行业优势，同时受益于锂电行业高景气度，未来计划拓展至半导体、光伏、汽车零配件、化学和制药、物流等多个领域，推动公司成长空间的扩大。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.48亿元、4.56亿元、5.98亿元，对应PE分别为83倍、63倍、48倍，维持“买入”评级。
估值指标：公司市盈率（PE）由2020年的118倍降至2023年的48倍，市净率（PB）由12.6降至8.8，EV/EBITDA由103倍降至41.7倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。

关键信息

行业地位：公司是机器视觉核心零部件的国内龙头企业，具备较强竞争优势。
应用拓展：公司正从单一光学解决方案向整体视觉解决方案拓展，受益于下游行业的应用拓宽及渗透率提升。
研发投入：研发费用持续增加，研发人员数量增长显著，显示公司对技术创新的重视。
财务表现：公司财务状况良好，现金流稳定，资产负债率低，资产结构健康。
风险提示：主要风险包括锂电需求不及预期、新领域拓展不及预期、毛利率下滑等。

财务预测与估值表

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	64.24	85.56	112.41	148.83
归母净利润（亿元）	24.42	34.79	45.64	59.68
每股收益（元）	2.96	4.22	5.53	7.24
市盈率（PE）	118.00	82.80	63.13	48.28
市净率（PB）	12.57	11.31	10.13	8.79
EV/EBITDA	103.11	77.27	55.61	41.73

可比公司估值对比

公司	投资评级	市值（亿元）	2021年股价（元）	2020 EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2020 PE（倍）	2021E PE（倍）	2022E PE（倍）
KEYENCE	未评级	8984.73	3694.26	48.31	48.11	64.22	76.47	76.79	57.52
康耐视科技	未评级	941.13	532.59	7.06	10.50	12.57	75.40	50.73	42.37
奥普特	买入	288.11	349.33	2.96	4.22	5.53	82.80	63.13	48.28

投资建议

公司作为机器视觉行业的核心零部件提供商，具备显著的竞争优势，且在多个下游行业应用中展现出良好的增长潜力。随着研发投入的持续增加和业务结构的优化，公司有望实现更高质量的发展。我们维持“买入”评级，认为其未来成长空间较大，估值合理。

风险提示

锂电行业需求不及预期
新拓展领域应用进展不达预期
毛利率受成本压力影响而下滑

分析师信息

证券分析师：吴双
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- 邮箱：wushuang2@quosen.com.cn
- 执业资格编号：S0980519120001
联系人：田丰
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- 邮箱：tianfeng1@guosen.com.cn

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投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上