20220329-东吴证券-奥普特-688686.SH-2021年报点评_新能源业务放量影响短期盈利_看好公司长期成长前景_4页_497kb

奥普特（688686）2021年报点评总结

核心内容概览

奥普特（688686）于2021年实现营业收入8.75亿元，同比增长36.21%，净利润3.03亿元，同比增长24.04%。尽管盈利增速低于营收增速，但公司整体表现仍符合市场预期。公司业务快速增长主要得益于新能源业务的爆发式增长、3C电子业务的稳定增长以及半导体、汽车行业等新领域的拓展。

主要观点与关键信息

1. 新能源业务放量显著

• 2021年新能源业务收入达2.58亿元，同比增长241.69%，占营收比重29.48%，同比提升17.73pct。
• 新能源业务成为公司收入增长的主要驱动力，但其毛利率低于传统3C业务，推测在50%以下，导致整体毛利率下降7.43pct至66.51%。
• 公司产品已获得宁德时代、比亚迪、蜂巢企业等新能源行业龙头的认可，显示其在该领域的竞争力。

2. 3C业务稳步增长

• 3C业务收入5.18亿元，同比增长4.39%，显示公司在苹果产业链中的持续布局。
• 公司正在从组装端向零部件、模组等环节延伸，产品线从手机扩展至平板、耳机、手表等，业务结构不断优化。

3. 新行业拓展初见成效

• 公司在半导体、汽车行业等新领域积极拓展，相关业务收入达9953.22万元，同比增长39.82%。
• 产品线持续丰富，已涵盖光源、光源控制器、镜头、工业相机、视觉控制系统等核心软硬件产品，并在工业读码器、3D激光传感器及深度学习产品方面完成布局。

4. 费用率上升影响短期盈利

• 2021年公司期间费用率提升至32.96%，同比增加3.24pct，其中销售费用和管理费用率分别上升2.45pct和2.59pct。
• 研发费用同比增长79.36%，研发人员增加30.24%，研发费用率提升至15.67%，进一步压缩了净利润空间。

5. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.01亿元、5.22亿元、6.89亿元，增速分别为32.29%、30.25%、32.05%。
• 当前股价对应动态PE分别为36倍、27倍、21倍，估值逐步下降，但公司成长性突出，维持“增持”评级。

6. 财务指标分析

• 资产负债表：2021年总资产27.02亿元，负债18.7亿元，资产负债率6.91%，未来三年资产规模持续扩张。
• 利润表：毛利率稳步下降，但整体仍保持在较高水平，归母净利率略有下滑，主要受费用率上升影响。
• 现金流量表：2021年现金净增加额为-10.3亿元，主要因投资活动现金流大幅流出，但未来三年经营活动现金流持续改善。

7. 市场与行业前景

• 机器视觉行业处于长坡厚雪赛道，预计中国市场规模将从2021年的180.7亿元增长至2023年的296.0亿元，年均复合增长率28.0%。
• 公司具备完善的软硬件产品线，尤其在软件方面拥有独立底层算法库，有望成为未来增长亮点。
• 相较于基恩士和康耐视，公司目前规模偏小，成长空间较大。

风险提示

• 新能源业务放量不及预期；
• 盈利能力下滑；
• 新行业拓展进展不及预期。

投资评级标准

• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

总结

奥普特在2021年凭借新能源业务的快速放量实现了收入的显著增长，尽管短期盈利受到毛利率下降和费用率上升的双重挤压，但公司产品线不断丰富，业务结构持续优化，展现出良好的长期成长潜力。分析师认为，公司具备持续扩张的条件，维持“增持”评级，未来三年盈利预测显示其成长性强劲，估值逐步下降但投资价值仍具吸引力。