20210524-华泰期货-铜周报_价格回落之际_下游买兴略有复苏_7页_1mb

价格回落之际下游买兴略有复苏总结

核心内容

近期铜价在价格回落过程中，下游买兴有所恢复，现货成交量较上周有所改善。尽管进口矿TC价格回升，国内炼厂开工率较高，但铜价仍受到需求端疲软的影响。中长期来看，宏观环境和基本面因素均对铜价形成支撑，预计铜价将维持上涨趋势。

主要观点

短期趋势

• 铜价回落：上周国内铜价出现较大幅度回落，SMM1#电解铜均价运行于72,475元/吨至75,700元/吨之间。
• 下游买兴恢复：在铜价回落过程中，下游采购略有回暖，旺季刚需对铜价形成支撑。
• 宏观环境有利：美联储暂不会调整货币政策，维持宽松态度，对铜的金融属性有利。
• 供应端压力：尽管进口矿TC价格回升，国内炼厂开工率较高，但整体供应仍偏紧，对铜价形成一定压力。

中长期趋势

• 宏观政策宽松：全球央行预计将继续维持超宽松的货币和财政政策，美元偏弱格局将持续。
• 需求端支撑：中国疫情控制良好，新能源与新基建板块持续拉动铜需求。
• 去库预期：接下来的旺季去库有望对铜价形成强有力支撑。
• 长线看涨：基于以上因素，我们维持铜价长线看涨的判断。

关键信息

价格与基差

• SMM1#铜：5月21日现货升贴水为-130元/吨，较上周有所回落。
• LME铜价：5月21日LME期货铜价为9901美元/吨，较昨日略有下降。
• 库存变化：SHFE铜库存较上周略有下降，LME铜库存维持高位。
• 沪伦比值：5月21日沪伦比值为7.34，较上周略有上升。

套利与持仓

• 进口套利：进口盈利为-892.9元/吨，沪伦比值和进口盈亏对铜价有一定影响。
• 持仓结构：COMEX净多持仓有所变化，沪铜成交与持仓量关系密切。

风险与关注点

• 流动性收紧风险：需关注政策变化对市场流动性的影响。
• 国内交仓情况：交仓数据可能影响现货市场供需关系。
• 二季度去库不及预期：若去库速度放缓，可能对铜价形成压力。

策略建议

1. 单边策略：谨慎看多，短期铜价仍有支撑。
2. 跨市策略：暂缓，需关注内外盘价差变化。
3. 跨期策略：建议进行跨期正套操作。
4. 期权策略：卖出虚值看跌期权，以对冲价格下跌风险。

数据来源与备注

• 数据来源：Wind 华泰期货研究院
• 备注：
  • 洋山溢价、LME期货铜和现货铜单位为美元/吨，其余价格单位为人民币。
  • 现货升贴水是相对于近月合约。
  • 进口盈利计算公式：国内价格 - 进口成本，其中进口成本包括LME现货价、保税区到岸升水、即期汇率、关税税率、增值税率和港杂费。
  • 表格中标“-”表示数据未更新或当日无交易数据。

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的、已公开的信息编制，但不保证信息的准确性和完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，可能随时间变化而调整。投资者应自行关注信息更新，本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何法律责任。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com