20260416-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_10年地方债利率加速下行_7页_1mb

地方政府债市场分析总结

核心内容

2026年4月上旬，地方政府债市场呈现出供给与交易双活跃的态势。一级市场发行规模为1899.1亿元，其中再融资专项债占比显著，达1122.4亿元，占当月发行总量的 32.4%。发行利率方面，10年期和20年期地方债利率较前一周分别下行 4.9BP 和 5.6BP，而30年期地方债利率则维持在 2.5%。10年期新券与同期限国债利差大幅收窄至 10.3BP，30年期利差也收窄至 16.9BP。

主要观点

• 一级市场发行节奏：

  • 4月地方债发行总量较大，贵州、河南为发行主力。
  • 20年以上地方债发行量较高，黑龙江、贵州尤为突出。
  • 黑龙江、宁夏地方政府债平均票面利率高于 2.3%，显示出相对较高的融资成本。

• 二级市场交易特征：

  • 10年以上地方债表现强势，指数分别上涨 0.18% 和 0.51%。
  • 10年以上地方债涨幅优于同期限AAA级信用债，表明其市场吸引力增强。
  • 四川、江苏地方债成交活跃，浙江、广东流动性环比改善明显。
  • 成交收益方面，四川、吉林等地20年以上长债收益可达 2.4%，其他地区平均收益在 1.7%-2.3% 之间。

关键信息

地方债发行结构

地方债发行利率与利差

地方债成交表现

风险提示

• 数据统计遗漏：不同机构对地方债数据的统计口径存在差异，可能影响数据准确性和可比性。
• 政策超预期：若政策出现重大调整，可能对地方债发行节奏、利率产生影响。
• 资金面波动：资金面显著波动可能导致地方债发行利率及二级市场价格波动。

特别声明

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