2024-03-14-国家金融与发展实验室-日韩马新四国养老基金资产配置与投资运营情况研究—2023年度机构投资者的资产管理_23页_1mb

NIFD季报（日韩马新四国养老基金研究）内容总结

报告背景

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果，定期跟踪全球金融市场、宏观金融等多个领域动态，尤其关注养老金融的研究与风险评估。

研究目的

中国人口老龄化加剧，推动养老产业发展成为国家战略。研究日本、韩国、新加坡、马来西亚四国养老基金配置经验，为我国养老金融体系优化提供参考。

四国养老基金基本情况

1. 日本政府养老投资基金（GPIF）

   • 目标：长期投资，分散风险，配置四大类资产（日股、日债、外股、外债），各占25%
   • 境外投资比例：约50%，主要配置美国（61%）、欧洲发达国家（约30%）
   • 策略：主要被动投资，政策组合调整频率较低

2. 韩国国民年金公团（KNPS）

   • 目标：五年期预期收益5.4%
   • 境外资产配置：境外资产占比48%，逐年提升
   • 资产分布：权益类资产（55%）、固定收益类资产（30%）、另类资产（15%）

3. 新加坡政府投资公司（GIC）

   • 配置方案：政策组合6大类资产，权益类57.5%
   • 境外投资：约40%投资于美国和亚洲(除日本)
   • 特点：自定义投资框架，灵活调整策略

4. 马来西亚雇员公积金（EPF）

   • 目标：每年分红率不低于2.5%
   • 境外配置：境外资产占比50%左右
   • 策略：固定收益类（47%）、权益类（42%）

主要发现

1. 境外投资趋势：日本、韩国等已提升至50%比例，有效分享全球经济增长红利并分散风险
2. 资产配置演变
   • 全球巨头普遍增加权益类配置比例，从20%增至50%
   • 另类资产配置上升，私募股权、房地产等成为重要收入来源
   • 区域配置由单一国家向多元化布局转变

关键启示

1. 长期视角的关键性：养老金投资应以负债驱动原则确定资产配置，久期管理需匹配负债端需求
2. 全球配置的必要性：境外资产有助于分散风险并分享经济增长红利
3. 另类资产的战略价值：有效弥补传统资产组合的收益缺口，并增强组合稳定性