金融工程专题：复盘历史上TMT行业二次配置时点-20230425-德邦证券-19页_1mb

金融工程专题总结：TMT行业二次配置时点分析

核心内容

本报告分析了TMT行业（包括传媒、计算机、电子、通信）近期表现及历史二次配置时点特征，以帮助投资者判断当前是否为配置TMT板块的合适时机。

主要观点

• TMT行业自2022年10月以来表现良好，整体上涨幅度达37.4%，其中传媒、计算机、通信行业表现尤为突出。
• 通过扩散指标模型分析，当前TMT各子行业扩散指标较高，长期来看，景气度较好。
• 每一轮行情的始末被视为趋势拐点，通过定义顶点和底点，确定上涨区间，并在上涨区间内寻找二次配置时间点。
• 从历史规律来看，当前并非TMT各子行业较好的二次配置时间点，各子行业仍存在进一步下跌和缩量的可能。

关键信息

TMT行业近期表现

• TMT指数（8841646.WI）自2022年10月10日至2023年4月21日累计上涨37.4%，今年以来上涨17.8%。
• TMT子行业包括传媒、计算机、电子和通信，其中传媒、计算机、通信行业扩散指标排名前三，电子行业排名第八。
• TMT行业整体表现强势，尤其是传媒、计算机行业。

上涨区间与二次配置时间点定义

• 每一轮行情的上涨区间从底点到顶点。
• 二次配置时间点定义为上涨区间内部的底点。
• 通过反弹级别（u）判断顶点和底点，以捕捉历史上涨区间和二次配置时间点。

传媒行业

• 历史上涨区间共6个，最高涨幅达325.87%，最低涨幅63.14%，平均持续天数超过300天。
• 传媒行业二次配置时间点的过去20天等权扩散指标平均为0.30，中位数为0.25。
• 当前传媒行业回撤为5.14%，缩量幅度为19.82%，扩散指标为0.56，均高于历史平均水平。
• 当前并非较好的二次配置时间点。

计算机行业

• 历史上涨区间共5个，最高涨幅达1080%，最低涨幅74%，平均持续天数超过600天。
• 计算机行业二次配置时间点的过去20天等权扩散指标平均为0.21，中位数为0.13。
• 当前计算机行业回撤为8.11%，缩量幅度为17.41%，扩散指标为0.32，排名5/21。
• 当前并非最佳的二次配置时间点。

电子行业

• 历史上涨区间共5个，最高涨幅达480%，最低涨幅74%，平均持续天数超过650天。
• 电子行业二次配置时间点的过去20天等权扩散指标平均为0.22，中位数为0.12。
• 当前电子行业回撤为7.47%，缩量幅度为19.63%，扩散指标为0.28，排名8/24。
• 当前并非最佳的二次配置时间点。

通信行业

• 历史上涨区间共6个，最高涨幅达588%，最低涨幅63%，持续天数差异较大。
• 通信行业二次配置时间点的过去20天等权扩散指标平均为0.34，中位数为0.26。
• 当前通信行业回撤为4.05%，缩量幅度为19.95%，扩散指标为0.34，排名8/23。
• 当前并非最佳的二次配置时间点。

总结

TMT行业长期景气度较好，但短期回撤和缩量幅度仍存在进一步扩大的可能。根据历史二次配置时间点的规律，当前并非适合配置TMT各子行业的时机。

风险提示

• 宏观经济变化风险
• 政策环境超预期变动风险
• 新冠疫情反复风险
• 历史规律失效风险
• 指数系统性下跌风险