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医药行情回暖买什么怎么买？——医药策略边际变化下再思考

核心内容

行业回暖背景

2022年10月14日，医药生物（申万）指数上涨7.13%，跑赢沪深300指数5.96个百分点，成为周度涨幅第一的行业。医药行业整体估值处于历史低位，PE（TTM）为27.5x，较2012年以来均值低8个单位。同时，医药制造业收入利润数据回暖，尽管同比略有下滑，但环比增长明显，预计三四季度行业将持续复苏。

市场仓位变化

非医药公募基金医药股持仓降至2009年以来的低位，仅为4.9%，较2021年同期下降4.3个百分点，显示出市场对医药板块的重新配置趋势。

主要观点

投资思路

医药行情回暖背景下，投资策略可概括为以下几点：

1. 龙头回补仓位：前期医药持仓较低，市场将优先回补辨识度高的行业龙头，如CXO龙头、药品龙头恒瑞医药、器械龙头迈瑞医疗、疫苗龙头智飞生物、服务龙头爱尔眼科等。
2. 医疗基建：医疗基建逻辑持续，推荐迈瑞医疗、开立医疗、麦澜德、伟思医疗、健麾信息、艾隆科技、澳华内镜等，建议关注理邦仪器、海泰新光。
3. 创新药及产业链：推荐荣昌生物、皓元医药、药康生物、特宝生物、艾迪药业等，其中特宝生物在肝病治愈领域具有产品独家优势，艾迪药业作为国内首家口服艾滋病药公司，受益于艾滋病大赛道。建议关注CXO龙头如康龙化成、药明康德、博腾股份。
4. 集采压制反弹逻辑：集采政策边际缓和，建议关注骨科（威高骨科、爱康医疗、大博医疗）、IVD（安图生物、亚辉龙、新产业、迈克生物）、电生理（微电生理、惠泰医疗）等。
5. 中药赛道：国家政策持续利好，推荐康缘药业、新天药业、广誉远、桂林三金等标的。
6. 弹性标的：特宝生物、博拓生物、艾迪药业等具备较强的市场弹性。

政策与市场因素

• 集采政策缓和：江西肝生化试剂集采规则缓和，福建心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集采文件发布，利好国产产品放量。
• 财政贴息政策：推动医疗设备采购，全国上报需求超2000亿元，预期进一步增加，利好迈瑞医疗等设备企业。
• 政策支持：《十四五优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》等文件推动医疗新基建，提升公立医院医疗能力。

关键信息

医药行业数据

• 医药生物指数：10月14日上涨7.54%，跑赢沪深300指数5.96个百分点。
• 医药制造业收入利润：2022年8月营业收入同比轻微下降2.37%，利润同比下降31.60%，但环比增长明显。
• 估值情况：医药行业PE处于历史低位，具备投资价值。

公募基金持仓

• 非医药公募基金医药股持仓降至4.9%，为2009年以来低位。
• 医药公募基金重仓持股中，医药股持仓比从2021年Q3的98.0%降至2022年Q2的95.1%。

医疗新基建

• 医疗基建逻辑持续，受益于政策支持和财政资金，推荐迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、伟思医疗、麦澜德等。
• 医疗新基建预计2022年底进入项目竣工高峰期，为行业带来业绩驱动机会。

创新药及CXO

• 创新药白马股和小龙头迎来新机遇，如恒瑞医药、百济神州等。
• CXO板块情绪回暖，估值压制因素边际改善，建议关注药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成、博腾股份等。

风险提示

• 集采政策不及预期：可能对行业造成压力。
• 业绩不及预期：部分公司业绩可能未达预期。
• 政策落地不及预期：可能影响医疗基建和创新药发展。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降。

推荐标的

• 中药赛道：康缘药业、新天药业、广誉远、桂林三金。
• 医疗基建：迈瑞医疗、开立医疗、麦澜德、伟思医疗、健麾信息、艾隆科技、澳华内镜。
• 创新药及CXO：荣昌生物、皓元医药、药康生物、特宝生物、艾迪药业、康龙化成、药明康德、博腾股份。
• 集采压制反弹：威高骨科、爱康医疗、大博医疗、安图生物、亚辉龙、新产业、迈克生物、微电生理、惠泰医疗、迈普医学。
• 弹性标的：特宝生物、博拓生物、艾迪药业。

总结

医药行业在政策缓和、估值低位和业绩回暖的背景下迎来反弹机会，投资思路聚焦于龙头回补、医疗基建、创新药及产业链、集采压制反弹、中药赛道和弹性标的。重点推荐迈瑞医疗、开立医疗、惠泰医疗、万泰生物、智飞生物、药明康德等。风险提示包括集采政策不及预期、业绩不及预期和行业竞争加剧等。