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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年09月16日）

一、核心内容概览

本报告对贵金属及基本金属的市场走势进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种。重点分析了各品种的基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度及投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 黄金

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 价格表现：COMEX黄金触及1670位置，内盘跌幅不及外盘。
• 分析：
  • 美国8月零售销售数据高于预期，显示经济韧性，压制黄金价格。
  • 人民币贬值背景下，内盘跌幅弱于外盘，需考虑汇率套保。
  • 基本面和宏观环境对黄金偏空，若跌破支撑位，下跌空间可能打开。

2. 白银

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 价格表现：内盘跌幅不及外盘，COMEX白银跌幅达3.70%。
• 分析：
  • 人民币贬值导致内盘跌幅有限。
  • 宏观环境对白银不利，基本面偏弱，趋势性看空。

3. 铜

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 价格表现：沪铜主力合约下跌0.10%，伦铜下跌1.51%。
• 分析：
  • 美国经济数据超预期，美联储加息预期升温，压制铜价。
  • 中国电解铜产量环比上升，再生铜进口盈利扩大，支撑价格。
  • 供需边际改善，但短期价格仍承压，震荡运行。

4. 铝

• 趋势强度：1（偏强）
• 价格表现：逆势上涨，沪铝主力合约上涨。
• 分析：
  • 云南电解铝减产超预期，影响产能约131.1万吨。
  • 内外库存边际增加，但现货升水支撑价格。
  • 短期价格偏强震荡，可能测试前高。

5. 锌

• 趋势强度：θ（中性）
• 价格表现：沪锌主力合约下跌0.34%，伦锌下跌2.16%。
• 分析：
  • 多空因素交织，供需双增，短期震荡运行。
  • 现货升水维持高位，消费旺季带来支撑。
  • 需关注废电池价格及再生铅成本对价格的影响。

6. 铅

• 趋势强度：θ（中性）
• 价格表现：沪铅主力合约微涨0.37%，伦铅下跌2.57%。
• 分析：
  • 供需双增，库存去化，价格震荡运行。
  • 再生铅成本支撑价格，消费旺季预期打开上方空间。
  • 建议回调买入。

7. 镍

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 价格表现：沪镍主力合约下跌0.39%，不锈钢下跌0.18%。
• 分析：
  • 美国加息预期压制镍价，基本面偏弱。
  • 金川镍和俄镍升水回落，但库存低支撑价格。
  • 需警惕俄镍冶炼厂着火及印尼政策变化。

8. 不锈钢

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 价格表现：不锈钢主力合约下跌0.18%。
• 分析：
  • 库存继续去化，9月排产边际上行。
  • 下游需求支撑钢价，但上方空间有限。
  • 需关注不锈钢库存变化及需求端表现。

9. 锡

• 趋势强度：0（中性）
• 价格表现：沪锡主力合约上涨1.93%，伦锡下跌1.89%。
• 分析：
  • 成本支撑与库存去化推动锡价反弹。
  • 需求偏弱，供给宽松，短期偏弱震荡。
  • 下方支撑位约17万元，上方阻力位约19万元。

三、宏观及行业动态

• 人民币贬值：离岸人民币汇率破7，但对非美货币仍显强势，可能影响内盘金属价格。
• 美国经济数据：8月零售销售环比增长0.3%，高于预期，显示经济韧性。
• 美国衰退预期：联邦快递撤销2023财年业绩指引，市场担忧美国经济前景。
• 美联储加息预期：加息预期升温，对贵金属及基本金属形成压制。
• 印尼政策变化：印尼投资部长表示若欧盟胜诉，将出台新政策影响镍矿石贸易。
• 云南减产：云南电解铝减产超预期，对铝价形成支撑。
• 中国电解铜产量：8月产量环比上升1.97%，国内供应修复。

四、趋势与投资建议

五、总结

整体来看，贵金属和基本金属市场在宏观环境压制下呈现偏弱态势，但部分品种如铝和锡因基本面支撑或减产预期而出现逆势上涨。人民币贬值对内盘金属价格形成一定支撑，但外盘表现更为明显。市场情绪整体偏空，建议投资者关注宏观政策变化、供需格局及汇率波动，谨慎操作。