20181216-国金证券-2018教育行业周报第47期_K12学科培训整治继续推进_小升初相关培训或为整治重点_9页_891kb

教育行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告为2018年12月第47期教育行业周报，主要围绕K12学科培训整治、职业教育发展、行业政策动向及重点公司动态展开。报告指出当前教育行业受到政策监管影响较大，尤其是K12教培领域，同时职业教育作为政策支持方向，发展潜力较高。此外，报告还分析了多家教育公司的投资价值与风险，提出了相关投资建议。

行业政策与市场动向

K12学科培训整治持续进行

• 截至2018年12月12日，全国校外培训机构整改完成率达90%，其中14个地区达到95%。
• 北京作为重点整治地区，已整改7079家培训机构，整改进度达93.67%。第二轮督查预计于2019年1月进行。
• 整治重点为与“小升初”相关的培训，对小学阶段的影响大于中学，对大机构影响小于小机构。
• 职业教育及0-3岁早教培训不受此次整治影响。

政策背景

• 教育政策自2017年起逐步收紧，2018年8月出台“禁补令”，2018年11月进一步明确整改机制。
• 职业教育在政策层面持续受到支持，相关文件包括《关于深入推进职业教育集团化办学的意见》、《技工教育“十三五”规划》及《关于推行终身职业技能培训制度的意见》等。

投资建议

推荐标的

• 百洋股份、科斯伍德、新高教集团、希望教育：被列为当前投资推荐标的，具有较好的发展潜力。

预测与评级

• 对枫叶教育，预计FY19-21归母净利润分别为6.9亿、8.8亿、10.7亿元，对应PE分别为12、10、8倍，维持买入评级，目标价为7港元。
• 行业整体投资评级为“买入”，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

公司动态

枫叶教育

• 拟收购泸州七中佳德国际学校66%股权，对价为1.85亿元（含现金及股份支付）。
• 该学校为四川省泸州市顶尖中小学，现有在校生超3200人，2018年8月31日资产净值为2.62亿元。
• 若收购成功，将加强枫叶在川渝地区的生源协同，提升品牌影响力。

新高教集团

• 完成收购东北学校（哈尔滨华德学院），经济利益以服务费形式支付，经营业绩并入集团。

东方时尚

• 修改回购股份预案，提高最低回购金额至1.5亿元，延长实施期限至12个月。
• 公开发行可转债不超过7.1亿元，用于新能源车购置、回购股份、偿还贷款及补充流动资金。

昂立教育

• 中金集团及其一致行动人成为第一大股东，持股比例达22.68%。

卓越教育

• 完成A轮融资，计划于12月27日在港上市，募资约4亿港元，拟在内地设立213间教育中心。

行业重点新闻

教育监管

• 教育部通报表扬北京、贵阳等地的校外培训机构治理工作。
• 北京对学而思等违规机构进行现场执法，创新管理机制，采用信息化手段监管。
• 河南省教育厅发布通知，杜绝校内考研辅导机构，严防舞弊行为。

教育改革

• 安徽省教育厅确认新高考暂缓实施，2018年入学的高一新生暂不启动高考综合改革。
• 全国计划在2020年底前基本消除56人大班额，北京将取消特长生招生。

教育科技

• 少儿英语AI品牌“叮咚课堂”完成数千万元A轮融资，采用AI技术进行互动教学，课程形式为小班课（1对2），价格较低。

市场数据

本周指数表现

• 国金教育指数：涨跌幅0.90%
• 上证指数：-0.47%
• 深证成指：-1.35%
• 创业板指：-2.28%
• 传媒指数(中信)：-1.04%
• 餐饮旅游(中信)：-0.76%
• 沪深300指数：-0.49%

年初至今指数表现

• 国金教育指数：-26.21%
• 上证指数：-22.54%
• 深证成指：-31.74%
• 创业板指：-25.95%
• 传媒指数(中信)：-36.23%
• 餐饮旅游(中信)：-7.08%
• 沪深300指数：-22.54%

风险提示

• 政策不确定性：送审稿公开征求意见结果存在不确定性，民促法细则尚未完全落实。
• 收购事项风险：枫叶教育收购泸州公司股权尚未完成，存在政策变化带来的不确定性。
• 行业波动风险：教育行业受政策影响较大，存在市场波动风险。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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