20210704-安信证券-教育板块跟踪_K12课外培训机构的商业模式预计将面临变化_8页

教育板块跟踪总结：K12课外培训机构与职业教育的政策影响与市场趋势

核心内容概述

2021年上半年，中国教育行业经历了显著的政策调整与市场波动。K12课外培训机构受到严格的监管，而职业教育板块则受益于政策支持，整体呈现出分化趋势。

主要观点

1. K12教培政策趋严，影响深远

• 政策背景：自2018年起，国家开始加强对校外培训机构的规范，至2021年年中教育部成立校外教育培训监管司，监管力度显著增强。
• 政策目标：政策的核心在于提升教育公平与社会公平，减少教育资源的不均衡分配，防止因课外培训导致的阶层固化。
• 政策影响：
  • 长期影响：政策方向明确，将对K12课外培训行业产生长期影响，需理顺市场供需关系，加强学校教育功能。
  • 短期影响：各地政策执行力度尚不明确，需关注“双减”政策细则落地后的市场变化。影子教育需求短期内难以大幅减少，过度打压可能加剧不公平。
• 行业转型：
  • 产品转型：以应试为导向、超纲超前学习的产品将逐步取消，补差培训与素质教育课程将增加。
  • 盈利承压：校内时长增加将压缩校外培训时间，预付费监管加强也将影响机构现金流。
  • 进校合作：政策鼓励公办学校采购外部教育服务，校外培训机构可探索与学校的合作模式，成为学校教育的补充。

2. 职业教育板块受益政策利好

• 政策支持：2021年《民办教育促进法实施条例》对职业教育的支持力度加大，消除了政策不确定性，有利于外延扩张。
• 市场表现：
  • 港股高教板块：整体涨幅居前，部分职业教育个股表现突出。
  • 职教个股表现：如传智教育因“鸿蒙概念”股价强势上涨，行动教育因企业家管理培训表现亮眼，而中公教育、中国东方教育等则出现下跌。
• 投资逻辑：
  • 政策导向：职业教育符合先进制造与科技方向，未来政策环境将更加积极。
  • 市场机会：职业教育有望成为推动就业的重要力量，关注相关标的的弹性与增长潜力。

关键信息

1. 市场回顾

• K12教培板块：2021年上半年跌幅显著，如好未来、新东方、中公教育等跌幅均超过40%。
• 跌幅TOP20：主要集中在K12课外培训及学校类教育机构，显示政策对行业造成较大冲击。
• 市场调整：政策对校外培训的监管已从“规范”走向“整治”，对行业格局带来深远影响。

2. 政策分析

• 监管升级：从2018年政策规范到2021年监管司的设立，国家对校外培训行业的监管逐步加强。
• 政策目标：旨在推动教育公平，减少教育内卷，促进教育体系的良性发展。
• 执行节奏：短期内各地政策执行力度尚不明确，需关注政策细则落地后的市场反应。

3. 投资建议

• K12教培：关注协助学校教育的机构，如方直科技，以及政策合规、转型顺利的公司。
• 职业教育：看好符合先进制造与科技方向的职教标的，如中公教育、传智教育、行动教育等。
• 风险提示：政策执行节奏超预期、疫情对线下教育的影响等风险需关注。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

总结

K12课外培训机构正经历从“野蛮生长”到“理性发展”的转型，政策监管将长期存在，但短期内各地执行力度仍不确定。职业教育板块则受益于政策支持，未来有望迎来更积极的发展环境。投资需关注政策导向下的行业变化，以及合规转型与市场机会的匹配度。